20180830-东方财富证券-基蛋生物-603387.SH-2018年中报点评_业绩表现靓丽_不断丰富仪器产品线和检测项目_4页_675kb

基蛋生物（603387）2018年中报总结

核心内容概述

基蛋生物在2018年上半年实现了业绩的显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长46.74%和45.71%。公司持续推动产品线扩展与技术创新，提升市场竞争力。东方财富证券首次发布投资建议，给予“增持”评级，并提供了未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年上半年，公司实现营业收入3.09亿元，同比增长46.74%。
• 归母净利润为1.31亿元，同比增长45.71%。
• 毛利率为80.52%，同比上升0.07个百分点。
• 净利率为42.15%，同比下降0.31个百分点。
• 财务费用为-215万元，同比下降2345.02%，财务费用率下降0.76个百分点。

2. 费用情况

• 销售费用同比增长46.32%，销售费用率为19.12%，同比下降0.07个百分点。
• 管理费用同比增长53.01%，管理费用率为17.51%，同比上升0.73个百分点。
• 费用增长主要源于市场扩张和营收增长，费用率变动相对平稳。

3. 产品线与技术发展

• 公司是国产POCT（床旁检测）领域的龙头企业，覆盖心血管、炎症、肾脏等多个疾病检测领域。
• 心血管检测产品是公司营收的主要来源。
• 公司持续研发创新，多项检测项目预计于2018年内上市，包括促甲状腺激素检测和中性粒细胞明胶酶相关脂质运载蛋白/N-端脑利钠肽前体二合一检测。

4. 仪器产品线扩展

• 公司拥有胶体金技术平台和免疫荧光定量技术平台，后者为技术升级方向。
• 免疫荧光定量分析仪已有Getein1100和Getein1600上市，Getein1200和Getein200预计2018年底上市。
• 不同规格的仪器产品线将满足不同医院的需求，有助于市场扩张。

关键信息

5. 投资建议与盈利预测

• 首次覆盖，东方财富证券给予“增持”评级。
• 预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为6.69/8.99/11.91亿元，归母净利润分别为2.63/3.51/4.60亿元。
• 每股收益预计为1.41/1.89/2.47元，对应市盈率分别为33.95/25.42/19.43倍。

6. 财务数据概览

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，负债保持较低水平，资产负债率维持在10%以下。
• 利润表：公司盈利能力和成长性良好，营业利润和归母净利润均实现增长。
• 现金流量表：经营活动现金流稳定增长，投资和筹资活动现金流波动较小，整体现金状况良好。

7. 主要财务比率

• 成长能力：营业收入和营业利润年均增长约35%左右。
• 获利能力：毛利率和净利率保持较高水平，ROE和ROIC持续提升。
• 偿债能力：资产负债率稳定，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的短期偿债能力。
• 估值比率：P/E、P/B和EV/EBITDA逐年下降，显示估值逐步理性化。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额产生影响。
• 技术替代风险：新技术的出现可能导致现有技术平台被替代。
• 政策风险：相关行业政策变化可能影响公司业务发展。

总结

基蛋生物在2018年上半年展现出强劲的业绩增长，同时积极拓展产品线和检测项目，增强市场竞争力。公司财务状况稳健，费用增长与营收扩张相匹配，盈利能力和现金流表现良好。东方财富证券首次给予“增持”评级，并对未来发展持乐观态度。然而，公司仍需关注市场竞争、技术替代及政策变化等潜在风险。