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期货研究摘要：国泰君安农产品观点与策略

1. 棕榈油
重点跟踪印度进口需求及B40项目进展，预计需求变化将影响价格波动。

2. 豆油
受大豆进口成本上升影响，价格承压，需关注成本传导及库存变化。

3. 豆粕
阿根廷减税政策扩大豆类进口，推动美豆价格下跌，节前阶段预计偏弱震荡；建议规避风险。

4. 豆一
震荡为主，叠加春节长假，需规避长假期间市场不确定性风险。

5. 白糖
春节假期临近，建议轻仓操作。基本面显示国内产量440万吨（+121万吨），库存压力较小；国际方面，全球供应短缺预期修正至短缺251万吨，巴西出口承压，但进口窗口可能打开。

6. 棉花
节前观望为主，供需平衡未明显改善。

7. 鸡蛋、生猪
维持震荡观点，建议轻仓过节，关注供需季节性变化。

行业动态与基本面分析

• 白糖
  国内24/25榨季预计产量1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨。国际方面，ISO下调供应短缺预估值至251万吨，巴西和印度产区数据偏弱，短期需关注进口政策及价差变化。
• 宏观新闻
  巴西库存偏低支撑原糖价格；印度暂缓乙醇涨价并可能放宽食糖出口禁令；中国12月进口39万吨，同比下滑。

风险提示

春节假期临近，境外市场不确定性增加，商品价格易波动，建议观望或轻仓操作。

免责条款

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