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国泰君安期货商品研究晨报（2024年2月5日）

核心观点

多数商品呈现“趋势偏弱”或“震荡运行”，供需矛盾短期难改，轻仓过节建议为主，市场整体呈现弱现实与强预期交叉的特点。

原材料

1. **燃料油 LU/FU
   • 短期弱势为主，高硫受进口增加与需求转淡拖累；高低硫价差或收窄。
   • 报告提出轻仓谨慎策略，关注印度抄底引发反弹机会。

产成品

3. 石化产业链
   • 聚烯烃（LLDPE、PP）：排产处于下行通道，加工费压缩、基差走弱，总体维持偏弱震荡，LLDPE下方面临支撑，PP建议轻仓应对成本坍塌风险。
   • 烧碱（片碱）：市场情绪震荡加重，05空头配多头，仓单注册将加剧贴水。
   • PVC：暂时性平稳与下跌风险并存，历史低位或可能引发修复反弹。
   • 短纤：趋势偏弱反弹机会关注机会。
   • 苯乙烯：继续震荡，需求转弱已成定局，多空均需谨慎。

趋势评估

多数品种呈现明显的“偏弱趋势”，包括沥青、LLDPE、PP、烧碱；甲醇、橡胶、PTA、MEG仍保持震荡市场；纯碱小幅走弱震荡。

策略建议总结

• 多空平衡型操作为主，避免重仓博反弹；
• 节前交易建议以轻仓、锁利润、避险管理为主；
• 注意价差策略如5-9反套、高低硫价差等；
• 拥抱强预期但需谨防弱现实兑现负反馈。