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电子行业投资总结：增持评级，把握Q2行业拐点机遇

核心内容概述

本报告由花小伟、马永正、潘恒三位分析师联合发布，发布日期为2023年4月17日。报告聚焦于电子行业，重点分析了半导体行业的复苏趋势与国产化政策支持，认为电子半导体行业在2023年仍将是市场核心主线轮动方向。当前行业处于“强预期、弱现实”的阶段，市场期待Q2确认复苏拐点，同时政策持续支持，为行业带来长期发展机遇。

主要观点

1. 行业复苏趋势明显

• 面板厂投片量回升：根据洛图科技3月30日的报告，3月面板厂投片量显著增加，部分产线接近满产，大厂稼动率升至85%左右。
• 消费电子市场回暖：铠侠电子副总裁表示，消费电子市场客户库存已逐步恢复至健康水平，预计率先复苏。
• Q2或为行业拐点：分析师认为Q1可能是电子半导体行业基本面的底部，Q2有望确认复苏拐点，后续4-5个季度将维持修复趋势，支撑电子科技板块继续上行。

2. 国产化政策支持力度加大

• 政策导向明确：国务院副总理刘鹤、总理李强等多次强调集成电路产业的重要性，提出发展集成电路需发挥新型举国体制优势。
• 大基金二期持续加码：国家大基金二期继续投资晶圆制造环节，重点支持设备材料领域。
• 技术路径多样化：政策倾向扶持卡脖子的设备材料，并加码新技术路径，如Chiplet，以缩小与海外差距。

投资建议

分析师维持电子行业“增持”评级，认为当前电子半导体行业仍处于强预期与弱现实的矛盾阶段，但市场等待的复苏拐点最快有望在Q2兑现。当前行业市盈率处于历史较低水平，具备投资价值。

推荐标的

• 半导体设计类：重点推荐IDM模式车规功率龙头闻泰科技和IGBT龙头时代电气。
• 超跌标的：建议关注预期差较大的钜泉科技。
• 模拟IC领域：推荐驱动芯片领域的明微电子、必易微、汇成股份、天德钰，同时关注模拟龙头帝奥微、力芯微。
• AIOT芯片：建议关注中科蓝讯。
• Chiplet领域：重点推荐金海通。
• MR头显：建议关注博众精工。

风险提示

• 海外制裁加剧：可能影响供应链稳定性与技术获取。
• 下游终端需求复苏不及预期：若消费电子需求增长缓慢，将拖累行业表现。
• 国产化支持政策力度不足：若政策支持不如预期，可能延缓行业复苏进程。

分析师声明

分析师具备证券投资咨询资格，报告内容基于合规信息来源，独立、客观，不与作者薪酬直接相关。投资者应结合自身情况独立判断，不应依赖本报告做出投资决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内股价表现与基准指数对比，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于12个月内行业基本面与基准指数对比，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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