> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年02月11日 # 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 镍：印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性 2 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 2 碳酸锂：下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小 4 工业硅：上游少量复产，情绪面打压盘面. 6 多晶硅：现货真空期，关注节后成交情况 6 2026年2月11日 # 镍：印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性 # 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com # 【基本面跟踪】 镍基本面数据 <table><tr><td colspan="3">指标名称</td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-10</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="4">期货</td><td colspan="2">沪镍主力(收盘价)</td><td>133,350</td><td>-1,170</td><td>-1,480</td><td>-12,760</td><td>-5,740</td><td>13,670</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(收盘价)</td><td>13,740</td><td>5</td><td>155</td><td>-800</td><td>-120</td><td>1,135</td></tr><tr><td colspan="2">沪镍主力(成交量)</td><td>281,436</td><td>-135,669</td><td>-381,928</td><td>-241,960</td><td>-839,990</td><td>198,572</td></tr><tr><td colspan="2">不锈钢主力(成交量)</td><td>140,567</td><td>-61,676</td><td>-236,446</td><td>-339,425</td><td>-271,271</td><td>-75,463</td></tr><tr><td rowspan="16">产业链相关数据</td><td rowspan="8">电解镍</td><td>1#进口镍</td><td>134,000</td><td>-600</td><td>-450</td><td>-10,950</td><td>-3,600</td><td>14,200</td></tr><tr><td>俄镍升贴水</td><td>-100</td><td>0</td><td>0</td><td>-100</td><td>-900</td><td>-700</td></tr><tr><td>镍豆升贴水</td><td>500</td><td>-300</td><td>-300</td><td>-100</td><td>-1,800</td><td>-1,800</td></tr><tr><td>近月合约对连一合约价差</td><td>-260</td><td>-450</td><td>450</td><td>0</td><td>830</td><td>260</td></tr><tr><td>8-12%高镍生铁(出厂价)</td><td>1,041</td><td>1</td><td>9</td><td>-12</td><td>79</td><td>127</td></tr><tr><td>镍板-高镍铁价差</td><td>299</td><td>-7</td><td>-13</td><td>-98</td><td>-115</td><td>16</td></tr><tr><td>镍板进口利润</td><td>-1,163</td><td>134</td><td>-38</td><td>-1,674</td><td>-2,452</td><td>695</td></tr><tr><td>红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)</td><td>65</td><td>0</td><td>5</td><td>6</td><td>10</td><td>7</td></tr><tr><td rowspan="6">不锈钢</td><td>304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾</td><td>14,100</td><td>0</td><td>100</td><td>-400</td><td>300</td><td>1,250</td></tr><tr><td>304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦</td><td>14,650</td><td>0</td><td>0</td><td>-400</td><td>300</td><td>1,300</td></tr><tr><td>304/No.1卷(无锡)</td><td>13,550</td><td>0</td><td>50</td><td>-400</td><td>325</td><td>1,200</td></tr><tr><td>304/2B-SS</td><td>910</td><td>-5</td><td>-155</td><td>400</td><td>420</td><td>165</td></tr><tr><td>NI/SS</td><td>9.71</td><td>-0.09</td><td>-0.22</td><td>-0.34</td><td>-0.33</td><td>0.21</td></tr><tr><td>高碳铬铁(FeCr55内蒙)</td><td>8,550</td><td>0</td><td>0</td><td>50</td><td>350</td><td>350</td></tr><tr><td rowspan="2">硫酸镍</td><td>电池级硫酸镍</td><td>31,950</td><td>0</td><td>-300</td><td>-1,325</td><td>-50</td><td>3,485</td></tr><tr><td>硫酸镍溢价</td><td>2,470</td><td>132</td><td>-201</td><td>1,084</td><td>742</td><td>361</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM # 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickel matte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日，“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接受采访时表示。 7）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 8）根据51不锈钢综合媒体2026年1月23日消息，一艘载有约5万吨镍矿的新加坡籍散货船“DEVON BAY”轮，在由菲律宾驶往中国广东阳江途中，于黄岩岛西北约55海里处遭遇险情，船体严重倾斜进水后沉没。 9）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算(RKAB)。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 10）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 11）根据51不锈钢，外媒2026年2月4日称，印尼投资部/投资协调委员会（BKPM）在2月3日向国会第十二委员会举行的听证会上披露，中国金属巨头青山控股集团旗下印尼青山不锈钢有限公司（ITSS）从未提交投资活动报告（LKPM），导致其实际投资金额未被政府登记在册。 # 【趋势强度】 镍趋势强度：1；不锈钢趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 # 碳酸锂：下游补库暂告一段落，节前盘面波幅减小 邵婉嫣 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 <table><tr><td colspan="3"></td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-10</td><td>T-22</td><td>T-66</td></tr><tr><td rowspan="12"></td><td rowspan="7">盘面</td><td>2605合约(收盘价)</td><td>137,340</td><td>340</td><td>-10,760</td><td>-42,260</td><td>-6,080</td><td>56,500</td></tr><tr><td>2605合约(成交量)</td><td>295,231</td><td>-10,090</td><td>-324,311</td><td>-87,082</td><td>-174,248</td><td>240,532</td></tr><tr><td>2605合约(持仓量)</td><td>345,989</td><td>1,918</td><td>-9,781</td><td>-76,444</td><td>-164,885</td><td>216,498</td></tr><tr><td>2607合约(收盘价)</td><td>137,520</td><td>400</td><td>-11,120</td><td>-42,460</td><td>-6,620</td><td>57,080</td></tr><tr><td>2607合约(成交量)</td><td>30,388</td><td>-3,674</td><td>-45,388</td><td>-25,109</td><td>-189,256</td><td>25,693</td></tr><tr><td>2607合约(持仓量)</td><td>85,138</td><td>702</td><td>-5,378</td><td>-35,290</td><td>-58,967</td><td>51,176</td></tr><tr><td>仓单量(手)</td><td>35,537</td><td>940</td><td>2,453</td><td>6,371</td><td>10,177</td><td>9,117</td></tr><tr><td rowspan="5">基差</td><td>现货-2605</td><td>-1,340</td><td>160</td><td>-6,740</td><td>5,760</td><td>2,080</td><td>-900</td></tr><tr><td>现货-2607</td><td>-1,520</td><td>100</td><td>-6,380</td><td>5,960</td><td>2,620</td><td>-1,480</td></tr><tr><td>2605-2607</td><td>-180</td><td>-60</td><td>360</td><td>200</td><td>540</td><td>-580</td></tr><tr><td>电碳-工碳</td><td>3,500</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>1,300</td></tr><tr><td>现货-CIF</td><td>12,259</td><td>777</td><td>-7,719</td><td>-10,653</td><td>-17,773</td><td>229</td></tr><tr><td rowspan="16">产业链相关数据</td><td rowspan="2">原料</td><td>锂辉石精矿(6%,CIF中国)</td><td>1,900</td><td>3</td><td>-47</td><td>-305</td><td>20</td><td>981</td></tr><tr><td>锂云母(2.0%-2.5%)</td><td>4,375</td><td>0</td><td>-370</td><td>-815</td><td>135</td><td>2,290</td></tr><tr><td rowspan="5">锂盐</td><td>电池级碳酸锂</td><td>136,000</td><td>500</td><td>-17,500</td><td>-36,500</td><td>-4,000</td><td>55,600</td></tr><tr><td>电池级碳酸锂(CIF)</td><td>17,900</td><td>0</td><td>-1,350</td><td>-3,600</td><td>2,150</td><td>8,300</td></tr><tr><td>工业级碳酸锂</td><td>132,500</td><td>500</td><td>-17,500</td><td>-36,500</td><td>-4,000</td><td>54,300</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂(微粉)</td><td>140,250</td><td>750</td><td>-15,000</td><td>-31,100</td><td>3,950</td><td>59,650</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂(CIF)</td><td>17,250</td><td>0</td><td>-1,000</td><td>-3,250</td><td>2,250</td><td>7,500</td></tr><tr><td rowspan="9">消费</td><td>磷酸铁锂(动力型)</td><td>50,135</td><td>120</td><td>-4,250</td><td>-8,855</td><td>-620</td><td>14,235</td></tr><tr><td>磷酸铁锂(中高端储能型)</td><td>48,605</td><td>120</td><td>-4,235</td><td>-8,755</td><td>-615</td><td>14,055</td></tr><tr><td>磷酸铁锂(低端储能型)</td><td>45,190</td><td>120</td><td>-4,110</td><td>-8,560</td><td>-640</td><td>13,930</td></tr><tr><td>三元材料523(多晶/消费型)</td><td>182,500</td><td>200</td><td>-5,000</td><td>-17,900</td><td>1,550</td><td>34,675</td></tr><tr><td>三元材料622(多晶/消费型)</td><td>177,450</td><td>200</td><td>-1,450</td><td>-14,050</td><td>1,550</td><td>46,375</td></tr><tr><td>三元材料811(多晶/动力型)</td><td>199,450</td><td>250</td><td>-5,250</td><td>-12,750</td><td>8,550</td><td>41,500</td></tr><tr><td>六氟磷酸锂</td><td>125,000</td><td>0</td><td>-11,000</td><td>-19,000</td><td>-31,500</td><td>5,500</td></tr><tr><td>电解液(三元动力用)</td><td>32,750</td><td>0</td><td>-1,750</td><td>-4,500</td><td>-4,500</td><td>5,250</td></tr><tr><td>电解液(磷酸铁锂用)</td><td>31,000</td><td>0</td><td>-1,750</td><td>-4,750</td><td>-4,750</td><td>5,250</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets # 【宏观及行业新闻】 渥太华公布了激励措施和更严格的排放标准，以刺激国内电动汽车产量并抵消美国关税，此举可能对通用汽车和丰田等在加拿大生产的汽车制造商有利。根据这一战略，加拿大将启动一项为期五年、耗资23亿加元的“电动汽车可负担计划”，为相关消费者提供补贴。（上海有色网） 当升科技公告，公司与辉能科技股份有限公司于2026年2月6日签署《战略合作框架协议书》。双方拟在固态电池与新能源产业领域加强合作，充分发挥各自技术优势，在股权投资、电池材料合作、产品量产与供应等方面建立全方位的战略合作伙伴关系。（上海有色网） # 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度： $\theta$ 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月11日 # 工业硅：上游少量复产，情绪面打压盘面多晶硅：现货真空期，关注节后成交情况 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 <table><tr><td colspan="2"></td><td>指标名称</td><td>T</td><td>T-1</td><td>T-5</td><td>T-22</td></tr><tr><td rowspan="9" colspan="2">工业硅、多晶硅期货市场</td><td>Si2605收盘价(元/吨)</td><td>8,375</td><td>-75</td><td>-440</td><td>-340</td></tr><tr><td>Si2605成交量(手)</td><td>188,888</td><td>-11,212</td><td>-67,353</td><td>-256,687</td></tr><tr><td>Si2605持仓量(手)</td><td>303,387</td><td>8,477</td><td>68,587</td><td>63,683</td></tr><tr><td>PS2605收盘价(元/吨)</td><td>48,950</td><td>-420</td><td>-1,050</td><td>-</td></tr><tr><td>PS2605成交量(手)</td><td>3,991</td><td>-715</td><td>-14,306</td><td>-</td></tr><tr><td>PS2605持仓量(手)</td><td>38,617</td><td>270</td><td>206</td><td>-</td></tr><tr><td>工业硅:近月合约对连一价差(元/吨)</td><td>-15</td><td>15</td><td>10</td><td>-15</td></tr><tr><td>工业硅:买近月抛连一跨期成本(元/吨)</td><td>48.0</td><td>-1.9</td><td>-9.5</td><td>0.0</td></tr><tr><td>多晶硅:近月合约对连一价差(元/吨)</td><td>1260.0</td><td>370.0</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="14">工业硅、多晶硅</td><td rowspan="4">基差</td><td>工业硅现货升贴水(对标华东Si5530)</td><td>+925</td><td>75</td><td>390</td><td>390</td></tr><tr><td>工业硅现货升贴水(对标华东Si4210)</td><td>+475</td><td>75</td><td>440</td><td>1,570</td></tr><tr><td>工业硅现货升贴水(对标新疆99硅)</td><td>+325</td><td>75</td><td>440</td><td>380</td></tr><tr><td>多晶硅现货升贴水(对标N型复投)</td><td>+4800</td><td>420</td><td>1,050</td><td>-1,445</td></tr><tr><td rowspan="3">价格</td><td>新疆99硅(元/吨)</td><td>8700</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>云南地区Si4210(元/吨)</td><td>10000</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>多晶硅-N型复投料</td><td>53650</td><td>0</td><td>150</td><td>-1350</td></tr><tr><td rowspan="2">利润</td><td>硅厂利润(新疆新标553#,元/吨)</td><td>-2756.5</td><td>-75</td><td>-855</td><td>-660</td></tr><tr><td>硅厂利润(云南新标553#,元/吨)</td><td>-5636</td><td>-75</td><td>-855</td><td>-630</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td>工业硅-社会库存(含仓单库存,万吨)</td><td>56.2</td><td>-</td><td>0.8</td><td>1</td></tr><tr><td>工业硅-企业库存(样本企业,万吨)</td><td>20.6</td><td>-</td><td>-0.30</td><td>0.4</td></tr><tr><td>工业硅-行业库存(社会库存+企业库存)</td><td>76.8</td><td>-</td><td>0.50</td><td>1.36</td></tr><tr><td>工业硅-期货仓单库存(万吨)</td><td>9.1</td><td>0.7</td><td>1.2</td><td>3.7</td></tr><tr><td>多晶硅-厂家库存(万吨)</td><td>34.1</td><td>-</td><td>0.8</td><td>3.9</td></tr><tr><td rowspan="8">工业硅原料成本</td><td rowspan="2">硅矿石</td><td>新疆(元/吨)</td><td>320</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>云南(元/吨)</td><td>230</td><td>-</td><td>0</td><td>-20</td></tr><tr><td rowspan="2">洗精煤</td><td>新疆(元/吨)</td><td>1475</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>宁夏(元/吨)</td><td>1200</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">石油焦</td><td>茂名焦(元/吨)</td><td>1400</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>扬子焦(元/吨)</td><td>1740</td><td>-</td><td>-600</td><td>-600</td></tr><tr><td rowspan="2">电极</td><td>石墨电极(元/吨)</td><td>12450</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>炭电极(元/吨)</td><td>7200</td><td>-</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="9">多晶硅(光伏)</td><td rowspan="8">价格</td><td>多晶硅-N型复投料</td><td>53650</td><td>0</td><td>150</td><td>-1350</td></tr><tr><td>三氯氢硅(元/吨)</td><td>3425</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>硅粉(99硅,元/吨)</td><td>9850</td><td>0</td><td>0</td><td>50</td></tr><tr><td>硅片(N型-210mm,元/片)</td><td>1.48</td><td>0.00</td><td>-0.05</td><td>-0.21</td></tr><tr><td>电池片(TOPCon-210mm,元/瓦)</td><td>0.44</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-0.83</td></tr><tr><td>组件(N型-210mm,集中式,元/瓦)</td><td>0.738</td><td>0.00</td><td>0.002</td><td>0.038</td></tr><tr><td>光伏玻璃(3.2mm,元/立方米)</td><td>17.5</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0</td></tr><tr><td>光伏级EVA价格(元/吨)</td><td>9000</td><td>0</td><td>0</td><td>299</td></tr><tr><td>利润</td><td>多晶硅企业利润(元/千克)</td><td>9.3</td><td>0.4</td><td>0.6</td><td>-0.9</td></tr><tr><td rowspan="2">有机硅</td><td>价格</td><td>DMC(元/吨)</td><td>13900</td><td>0</td><td>0</td><td>300</td></tr><tr><td>利润</td><td>DMC企业利润(元/吨)</td><td>1961</td><td>0</td><td>75</td><td>375</td></tr><tr><td rowspan="2">铝合金</td><td>价格</td><td>ADC12(元/吨)</td><td>23650</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td></tr><tr><td>利润</td><td>再生铝企业利润(元/吨)</td><td>360</td><td>110</td><td>0</td><td>690</td></tr><tr><td colspan="7">注:当天交易日为T,T-1为当天交易日减去前一个交易日,T-5为当天交易日减去一周前数据,T-22为当天交易日减去一个月前数据。</td></tr></table> 资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究 # 【宏观及行业新闻】 2026年2月2日和2月3日，加拿大国际贸易法庭（CITT）和加拿大边境服务署（CBSA）分别发布公告，对原产于或进口自中国的晶硅光伏组件和层压件产品（Photovoltaic Modules and Laminates） 启动第二次反倾销和反补贴日落复审调查。涉案产品的加拿大海关编码为8541.42.00.00和8541.43.00.00。利益相关方应于2026年3月12日前提交本次日落复审的调查问卷答卷。加拿大边境服务署将不晚于2026年7月2日前对本次日落复审调查作出终裁。（铁合金在线） # 【趋势强度】 工业硅趋势强度：1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 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