20250506-中证鹏元-信用债市场周报_信用债和城投债发行规模环比下降79_和65_利率债中30年期收益率降幅最大_13页_978kb

2025年第17期（总第834期）债市总结

一、核心内容概览

本报告由中证鹏元资信评估股份有限公司研究发展部发布，重点分析了2025年第17期（4月28日至5月4日）中国债券市场的主要动态，包括债市要闻、一级市场发行情况、二级市场交易与收益率变化，以及评级调整与违约情况。

二、主要观点与关键信息

1. 债市要闻

• 发改委下达第二批超长期特别国债资金
  2025年4月28日，发改委下达第二批810亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，前两批合计已下达近1600亿元，后续还将继续下达约1400亿元。

• 银行二永债行权期高峰来临
  2025年将是银行二永债行权期高峰，预计到期规模约1.2万亿元，其中第三季度为高峰。2026年将进入城商行和农商行二永债行权期高峰，其占比将上升至23%。

2. 一级市场动态

• 非金融企业信用债发行规模大幅下降
  上周非金融企业信用债发行规模同比下降79.15%，净偿还额为870.02亿元。主要品种均为净偿还，其中城投债发行规模下降65%，地产债发行规模下降80%，净融资转为负值。

• 发行主体评级结构变化
  上周发债主体评级中，AA+及以上主体占比75.66%，较前一周减少9.42个百分点，显示市场对高评级发行人的偏好有所上升。

• 取消与推迟发行情况
  上周有2只信用债取消或推迟发行，累计规模达11亿元。近2个月累计取消发行32只信用债，规模达213.3亿元。

• 各券种发行利率与利差变化
  公募公司债、私募公司债和中票的发行利率和利差均有所收窄，而短融利率和利差则出现上行趋势。

3. 二级市场表现

• 债券成交量大幅下滑
  上周债券总成交额为48,687.32亿元，较前一周下降36.22%。信用债成交额占比为15.33%，环比下降0.88%。

• 利率债收益率整体下行
  10年期国债收益率下降3.64BP至1.62%。利率债中30年期降幅最大，为10.12BP。国开债收益率整体下行，其中30年期降幅最大，为5.57BP。

• 信用债收益率普遍下降
  AAA级企业债和中短期票据收益率均出现不同程度的下行，其中10年期企业债收益率下降2.88BP，6个月期中短期票据收益率下降5.92BP。

• 城投债收益率涨跌互现
  上周城投债收益率表现分化，高等级城投收益率多数下降，AA-级收益率有所上升，历史分位数在0.4%至1.9%之间波动。

4. 评级调整与违约

• 非金融企业债券评级调整
  上周有11个非金融企业债券评级调整，涉及3家主体，主要集中在建筑装饰和化工行业，调整包括主体评级和债项评级的调高或调低。

• 无信用风险事件发生
  上周无信用风险事件，也无信用风险事件的更新进度。

三、图表说明（摘要）

• 图1-图9：展示信用债净融资额、发行主体级别分布、取消和推迟发行规模与数量等数据，反映信用债市场整体表现及结构变化。
• 图10-图13：显示公募公司债、私募公司债、短融和中票的发行利率及利差走势，反映市场融资成本变化。
• 图14-图19：展示国债、国开债、企业债和中短期票据的收益率走势，体现市场利率变化趋势。
• 图20-图23：聚焦信用债主要券种的到期收益率及利差变化，显示不同期限和等级债券的表现。
• 图24-图25：反映城投债收益率走势及其历史分位数变化，展示城投债市场波动情况。

四、总结

2025年第17期，中国债券市场整体呈现收缩态势，非金融企业信用债发行规模和净融资额大幅下降，市场融资需求疲软。同时，银行二永债行权期高峰来临，带来较大的赎回压力。二级市场成交量下降，信用债和利率债收益率普遍下行，其中利率债表现更为显著。城投债收益率涨跌互现，高等级债券多数下降。评级调整方面，非金融企业债券有11个评级变动，但无信用风险事件发生，市场风险相对可控。

整体来看，当前债市环境偏谨慎，资金面偏紧，市场参与者对风险控制较为严格，未来需关注政策导向、市场流动性及企业偿债能力的变化。