20240322-首创证券-社会服务行业简评报告_清明假期踏青游升温_重组胶原蛋白产业持续实现技术突破_13页_904kb

清明假期踏青游升温，重组胶原蛋白产业持续实现技术突破

核心内容

• 旅游市场复苏：清明假期旅游预订提前启动，小城市旅游热度上升，机票预订量同比增长2倍以上。旅游市场整体表现良好，出游意愿高涨，预计2024年出境游业务将大幅提升。
• 入境游利好政策：中国对6个国家实施免签政策，推动入境游加速复苏。同时，西安和青岛新增为内地赴港澳“个人旅游签注”城市，进一步促进跨境旅游发展。
• 邮轮旅游热度上升：MSC荣耀号邮轮在中国大陆地区首航，吸引大量消费者预订，海外预订量已超2019年水平。
• 重组胶原蛋白技术突破：巨子生物和锦波生物在重组胶原蛋白领域取得重要进展，实现高温紧密三螺旋结构和自交联纤维网结构，推动医美和化妆品行业创新。
• 化妆品新品发布：国产品牌如珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、上美股份等纷纷推出新品，涵盖抗皱、修护、美白等领域，提升品牌竞争力。
• 行业表现：上周社服/美护行业指数上涨，部分个股表现亮眼，如锦江酒店、科锐国际、珀莱雅等。

主要观点

• 旅游行业景气度回升：清明假期旅游预订提前，小城市成为热门目的地，27-40岁群体为主力，亲子家庭出游比例上升，出境游和入境游双线升温。
• 重组胶原蛋白技术突破：巨子生物和锦波生物在重组胶原蛋白领域取得重要进展，推动相关产品性能提升，增强市场竞争力。
• 化妆品行业表现强劲：国货品牌在38大促中表现优于国际品牌，新品上市推动市场增长，部分企业如珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等在新品发布和市场推广方面表现突出。
• 行业估值合理：社服/美护行业PE-TTM处于历史较低水平，市场吸引力增强，整体估值具有提升空间。

关键信息

旅游市场动态

• 清明假期预订：机票、酒店预订提前启动，较前一周增长1.4倍，小机场预订量增长2倍以上。
• 张家界入境游：1月初至2月底接待入境游客9.8万人次，同比增长34倍，韩国游客占比显著。
• 海南机场客流：海口美兰机场3月10日至17日累计执飞航班4652架，恢复至2019年同期的118.46%；三亚凤凰机场恢复至19年同期的102.80%。

化妆品行业动态

• 新品备案情况：珀莱雅5件，上海家化3件，华熙生物2件，福瑞达3件。
• 新品上市情况：珀莱雅推出防晒液、抗皱修护霜；贝泰妮推出敏感修护霜；巨子生物推出修护精华冻膜、清洁泥膜；上美股份推出美白水乳、气垫CC霜；上海家化推出太极肌源修护乳液；华熙生物推出屏障修护产品。

行业表现

• 社服/美护行业指数：上周上涨4.69%和4.49%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：社服行业涨幅前五为锦江酒店、科锐国际、*ST豆神、君亭酒店、凯文教育；美护行业涨幅前五为百亚股份、贝泰妮、*ST美谷、倍加洁、嘉亨家化。
• 估值水平：社服/美护行业PE-TTM为45.70倍和30.35倍，位于历史低位。

投资建议

• 化妆品：建议关注珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮、上美股份等，其新品有望成为大单品，提升市占率和品牌影响力。
• 医美：建议关注爱美客、江苏吴中、巨子生物、锦波生物等，再生和重组胶原蛋白产品热度高涨，带动业绩增长。
• 出游：建议关注三特索道、丽江股份、九华旅游等，春季出游热度持续，预计暑期旺季前恢复良好。
• 出境游：建议关注众信旅游，入境游在利好政策推动下持续回升，国际航班运力恢复，出游性价比提高。

风险提示

• 需求复苏低于预期：可能影响行业整体表现。
• 政策推进不及预期：如医美监管政策对行业造成影响。
• 市场竞争加剧：可能导致企业盈利压力。
• 新品推广不及预期：影响市场接受度。
• 宏观经济下行压力加大：可能抑制消费意愿。
• 上市公司治理风险：影响公司运营稳定性。
• 重要股东大幅减持风险：可能影响市场信心。
• 大额商誉减值风险：可能对财务状况造成影响。