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国信期货研究报告摘要

市场概况

近期市场热点轮动加速，国内股市实现结构性上涨后出现资金兑现与回调。科技、芯片等板块回落，而政策刺激引发资金转向此前涨幅较低的芯片行业。外部方面，美国关税政策升级引发国内反击，客观上抑制贸易来往。信贷需求上升支撑货币市场利率维持高位，国债利率回暖。

指标品种分析

• 股指：热点轮动明显，呈现观望态势。游资活跃推动热点个股波动，市场在政策预期与资金博弈之间变化显著。

• 国债利率：短期多单离场更为合适，因无新政策出台且国内更重视内需。

• 贵金属：预计贵金属延续反弹，主要支撑来自滞胀担忧、避险需求和全球央行购金趋势。

• 工业品：

  • 铜/铝：沪铜高位震荡，沪铝震荡偏强，显示需求端回暖对价格形成底部支撑。

  • 氧化铝/化工：氧化铝主力合约价格承压，多项品种则呈现震荡或偏弱。

  • 工业硅/多晶硅：工业硅偏弱震荡，多晶硅需求端预期较为乐观，支撑价格震荡偏强。

  • 铁合金/建材：反应供需矛盾不大，成本差异决定短期走势。

• 农产品与油脂品种：美国贸易政策的变化使农产品价格承压，国内相关品种跟随下跌，显示内外联动显著。

• 能源：

  • 原油：OPEC+增产预期引发油价明显走弱，短期建议采取震荡偏空操作。

  • 甲醇/PTA：化工商产品价格跟随成本波动。甲醇保持震荡趋势，PTA同样建议跟随成本方式操作。

总体操作建议

在震荡市中保持灵活，重点跟踪宏观情绪变化、政策信号、核心产业供需状况以及国际因素影响。对各品种实施区间操作，合理控制仓位以应对市场波动。