20140114-广发证券-另类交易策略之十三_基于统计语言模型（SLM）的择时交易研究_22页_854kb

基于统计语言模型（SLM）的择时交易研究总结

核心内容

本研究探讨了基于统计语言模型（SLM）的择时交易策略，旨在通过历史行情数据的符号化处理，构建涨跌预测模型，进而形成交易决策。该方法借鉴了自然语言处理中N元模型的思想，将市场涨跌视为符号序列，通过统计历史数据中符号串的频率来预测未来走势。

主要观点

• 自然语言处理的发展：自然语言处理始于1950年图灵的理论探索，经历了从规则驱动到统计方法的转变。70年代后，统计方法在IBM华生实验室取得突破性进展，成为主流。
• 统计语言模型的应用：SLM通过统计历史数据中符号串的频率，计算条件概率，用于预测市场涨跌。该方法将市场行为转化为符号序列，利用N元模型进行预测。
• 模型阶数的选择：本文选取1995至2004年作为初始语料库，2005至2009年作为样本内训练数据，根据历史收益最大化原则，确定模型阶数为6。
• 止损机制的重要性：设置1%的止损幅度，可以有效控制风险，提高策略的稳健性。在考虑止损的情况下，交易策略表现出更高的收益率和更小的最大回撤。

关键信息

1. 模型与方法

• 将历史行情数据进行符号化处理，转化为涨跌序列（1表示下跌，2表示上涨）。
• 使用N元模型预测未来涨跌概率，其中6阶模型在样本内表现最佳。
• 通过统计频率估算条件概率，公式如下：

$$
P(w_i | w_{i-1}, \dots, w_{i-N+1}) \approx \frac{f(w_i, w_{i-1}, \dots, w_{i-N+1})}{f(w_{i-1}, \dots, w_{i-N+1})}
$$

2. 交易策略

• 交易时间：在交易日15:00至15:15进行交易操作。
• 止损设置：当日盘中波动较昨日收盘价变动幅度在不利方向超过或等于1%时触发止损。
• 操作规则：
  • 持有多头，信号看多 → 不操作
  • 持有多头，信号看空 → 平多开空
  • 持有空头，信号看空 → 不操作
  • 持有空头，信号看多 → 平空开多
  • 无持仓，信号看多 → 开多
  • 无持仓，信号看空 → 开空

3. 实证结果

(1) 考虑止损的实证结果

• 2005-2013年累计收益率：1476.2%
• 年化收益率：80.3%
• 胜率：46.1%
• 最大回撤：-21.5%
• 样本外年份（2010-2013）：
  • 2010年：9.4%
  • 2011年：20.2%
  • 2012年：22.5%
  • 2013年：32.5%
  • 对应的最大回撤分别为：-11.5%、-6.8%、-11.1%、-11.8%

(2) 未考虑止损的实证结果

• 2005-2013年累计收益率：1392.2%
• 年化收益率：75%
• 胜率：53.1%
• 最大回撤：-31.7%
• 样本外年份（2010-2013）：
  • 2010年：6.4%
  • 2011年：16%
  • 2012年：17.6%
  • 2013年：29%
  • 对应的最大回撤分别为：-21.3%、-9.0%、-8.3%、-14.1%

4. 模型比较

• 综合比较：考虑止损的策略在样本外表现更优，虽然胜率略低，但最大回撤显著降低，收益率更稳定。
• 建议：在实际交易中，建议采用设置止损的模式，以降低风险并提高策略的长期稳定性。

图表与数据

• 图1：文艺复兴大奖章基金历年收益（展示投资奇迹）
• 图2：2阶符号化方法下N阶模型词组规模（显示模型复杂度随阶数增加而上升）
• 图3：不同模型阶数在样本内收益（6阶模型表现最佳）
• 图4：不同模型阶数在样本内收益（进一步支持6阶模型的选取）
• 图5：6阶模型概率（展示部分符号串的频率分布）
• 图6：考虑止损下SLM择时交易累计收益（2005-2013）
• 图7：考虑止损下SLM择时交易各年度收益率（展示年度表现）
• 图8：考虑止损下SLM择时交易最大回撤情况（表现稳定）
• 图9 & 图10：考虑止损下SLM择时交易连胜情况（显示策略的连续盈利能力）
• 图11 & 图12：考虑止损下SLM择时交易连亏情况（显示策略的连续亏损控制）
• 图13：未考虑止损下SLM择时交易累计收益（对比止损策略）
• 图14：未考虑止损下SLM择时交易各年度收益率（年度表现）
• 图15：SLM择时交易最大回撤情况（未止损策略风险更高）
• 图16 & 图17：是否止损下策略各年度收益与最大回撤（对比止损与不止损）

研究结论

• SLM作为一种基于统计的方法，能够有效识别市场涨跌趋势，具有较强的预测能力。
• 通过6阶模型在样本内表现最佳，因此被选为最终模型。
• 设置1%的止损机制，有助于控制风险，提升策略的稳健性。
• 实证结果表明，考虑止损的策略在收益率和回撤控制方面优于不考虑止损的策略。

风险提示

• 本策略并非百分百有效，市场结构和参与者行为的变化可能影响其效果。
• 建议投资者结合自身风险承受能力进行决策，不依赖本策略作为唯一决策依据。

团队信息

• 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士，2010年加入广发证券发展研究中心。
• 俞文冰：首席分析师，CFA，上海财经大学统计学硕士，2012年加入。
• 叶涛：资深分析师，CFA，上海交通大学管理科学与工程硕士，2012年加入。
• 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士，2011年加入。
• 胡海涛、夏潇阳、蓝昭钦、史庆盛、汪鑫、张超：分析师及研究助理，均于2010年或2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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