汽车行业：三小三大逻辑汇于六月，新能源汽车进入新时代，看好A0级及以上乘用车消费出行两市场-20180610-华创证券-14页

新能源汽车行业报告总结

核心内容概述

本报告由华创证券研究所发布，重点分析新能源汽车行业在2018年6月的转折点，指出行业从推广阶段（0-1时代）进入市场化高速成长阶段（1-10时代）。报告认为，6月是新能源汽车产业链进入新阶段的关键时间点，消费与出行市场成为驱动因素，行业迎来长期发展的良好契机。

主要观点

短期催化：三小逻辑集中爆发

1. CATL上市
   宁德时代（CATL）即将上市，将增强新能源汽车上游产业链信心。作为高端乘用车锂电龙头，其上市标志着行业进入消费市场阶段。

2. 特斯拉上海建厂
   特斯拉计划在上海建设“Dreadnought”级综合工厂，涵盖整车与动力电池生产。此举结合政策支持（如新能源汽车放开股比限制）和市场开放，有助于加速其国产化进程。

3. 补贴缓冲期结束
   补贴政策缓冲期结束，新能源汽车进入消费拉动时代。4-5月数据显示，A0级及以上车型占比显著上升，6月将成为终端零售市场打开的标志。

中长期逻辑：三大逻辑确立

1. 消费驱动的行业增长
   行业由推广阶段进入高速增长阶段，新能源整车竞争加剧，续航提升、价格下探，产品逐步具备燃油车竞争力。

2. 海外企业准入放宽
   自2018年起，新能源汽车行业进一步开放，允许外资企业参与，推动销量爆发。类似历史阶段为2003年之前，海外整车巨头在华合资成立。

3. 多样化投资主体涌入
   2015-2018年，大量造车新势力和跨界玩家进入新能源汽车领域，如蔚来、小鹏、威马等，与早期燃油车行业的“新势力”（如波导、春兰等）形成呼应，反映市场对行业爆发的预期。

关键信息

• 行业阶段转变：2018年6月是新能源汽车从政策驱动转向市场驱动的关键节点，行业进入1-10阶段。
• 市场驱动因素：消费市场与出行市场成为新的增长引擎，A0级及以上车型占比提升，终端零售打开。
• 政策支持：发改委政策放宽、股比限制取消、进口关税下降，为新能源汽车发展提供有利环境。
• 产业链布局：建议关注上游锂、钴资源品，中游材料与设备龙头，以及整车厂和智能化零部件企业。

投资建议

• 推荐关注市场：消费与出行市场是新能源汽车未来增长的核心。
• 重点推荐标的：
  • 上游资源品：锂、钴等关键材料。
  • 中游材料与设备：高端化、全球化趋势明显的龙头企业。
  • 整车环节：受益于行业集中度提升，推荐上汽集团、宇通客车。
  • 零部件：智能化相关企业，如德赛西威、星宇股份。
  • 产业链机会：CATL与特斯拉相关企业值得关注。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 新政策推行不及预期。

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰，美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券，曾获2017年金牛奖新能源汽车第五名。
• 分析师：王俊杰，南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券，亦获2017年金牛奖新能源汽车第五名。
• 助理研究员：朱闽婷，英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券，同为2017年金牛奖新能源汽车第五名团队成员。

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数相对沪深300变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

声明与免责

• 分析师声明：分析师观点准确反映其个人判断，不承担其他券商报告的任何责任。
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