深度报告-20240918-中邮证券-佳力奇-301586.SZ-佳力奇_航空复材结构件核心供应商_业务多方向拓展成长空间广阔_38页_1mb

JiaLiQi航宇复合材料零部件供应商行业分析与投资要点总结

公司概要
佳力奇是一家专注于航空复材结构件（主要通过热压罐成型工艺生产）研发、生产、销售及相关服务的军工企业，产品广泛应用于军用和民用航空领域，如歼击机、运输机、无人机、导弹等重点装备。公司长期深耕军用航空市场，2023年营收4亿元，产品获得多项荣誉，并连续多年获客户“优秀供应商”称号。

经营状况与业绩
近年业绩稳中有升，但2023年因项目延迟和需求放缓，营收同比下滑至4亿元，扣非净利润降至7.8亿元。毛利率下降，但2024年中期费用率下降。预计2024-2026年归母净利润分别为106亿、133亿、161亿元，估值PE从29倍下降至19倍，维持增持评级。

市场机会与需求分析
aviation行业复材用量持续提升，军用装备如歼-20的复合材料应用已达27%，民用领域如C919和C929复合材料占比分别达12%和50%以上。低空通航（eVTOL）市场复材比例70%以上，C9类等新增需求强劲，驱动结构性增长。

估值与评级
宝兴证券首次覆盖，给予“增持”评级，基于行业高景气度和公司双轮驱动成长潜力，目标价对应PE从目前29倍降至2026年19倍，盈利预测显示未来五年复合增长显著提升。

风险提示因素分析
产品定价暂估偏差风险、军品需求减弱、民航和低成本等市场开拓不及预期、产品降价超预期等风险可能影响业绩增长，需密切监控PE和其他财务指标动态，但总体信噪比和盈利强弱仍有利于长期投资。

总体评估
持仓费率目标合理，近期波动风险可控，维持增持策略。