20260131-诚通证券-宏观与大类资产周报_美联储主席人选落地_全球资产价格震荡调整_19页_2mb

美联储主席人选落地，全球资产价格震荡调整

核心内容概览

• 美联储主席更换：凯文·沃什正式被提名为新任美联储主席，其政策主张倾向于降息与缩表并行，市场对其能否推动宽松政策持观望态度。
• 全球资产震荡：A股主要宽基指数涨跌不一，上证综指下跌0.4%，沪深300微涨0.1%，创业板指下跌0.1%。海外方面，恒生指数上涨2.4%，美股三大股指涨跌不一。
• 债券市场表现：国债收益率分化，1年期国债收益率上升1.5bp，5年和10年期国债收益率分别下降0.2bp和1.4bp，债市整体持平。
• 行业表现分化：石油石化、通信、煤炭、有色金属、食品饮料领涨，国防军工、综合金融、汽车领跌。
• PMI数据走弱：1月制造业PMI降至49.3%，显著低于市场预期，显示经济动能不足。
• 资金面变化：两融余额小幅上升，私募基金主导市场风格，公募基金发行放缓。
• 政策动态：中国与英国达成多项合作，包括金融工作组、免签政策及关税调整；国内推出新型储能容量电价机制。
• 风险提示：增量政策或低于预期、房地产市场低迷、中美关税谈判不确定性、美联储降息节奏不确定。

主要观点与关键信息

大类资产表现

• 股市：A股震荡调整，上证综指下跌0.4%，沪深300微涨0.1%，创业板指下跌0.1%。大盘价值股表现较好，成长风格领跌。
• 债市：整体持平，国债收益率分化，10年期国债收益率录得1.81%。
• 海外市场：恒生指数上涨2.4%，美股三大股指涨跌不一，标普500微涨0.3%。
• 贵金属：黄金价格下跌2.0%，白银价格下跌17.5%。期货保证金提升导致金属期货价格大幅回落，但黄金相关标的仍领涨。

A股配置策略

• 短期关注：机构抱团的光模块、PCB、液冷及上游原材料；AI应用端催化、国产算力、半导体设备；美国寒流影响下的燃气轮机、储能出口机会；不受期货保证金影响的稀土、化工品涨价机会；油价中枢抬升后的三桶油及产业链机会。
• 中期布局：成长、小票可能成为市场主要风格，关注中证1000、中证2000指数。行业层面，寻找公募基金持仓较重板块之外的预期差机会。
• 风险提示：基本金属逻辑未变，需等待企稳；服务消费板块可能迎来资金分流。

宏观经济及政策动态

• 1月PMI下降：制造业PMI降至49.3%，显著低于预期，显示经济动能不足。
• 政策性金融工具：2025年四季度5000亿元政策性金融工具已全部投放，但对经济支撑有限。
• 美联储政策：1月利率决议维持不变，但对经济活动描述从“moderate”变为“solid”，显示就业市场有所企稳。沃什上任后，货币政策将受通胀数据影响。
• 中英合作：双方达成多项成果，包括金融工作组、免签政策及关税调整。

行业中观监测

• 生产端：汽车产业链开工率上升，化工产业链开工率下降。
• 需求端：新房销售上升，二手房销售下降。
• 物价端：原油价格上涨7.3%，贵金属及蔬菜价格下跌。基本金属价格波动，但基本面未变。

资金面跟踪

• 流动性：上周央行净投放5805亿元，DR007上行，LPR维持不变。
• 股权融资：1月IPO募集90.5亿元，定增募集1194.0亿元，股票与混合型基金发行量增加。
• 市场资金：A股主要股东减持78.5亿元，全A换手率上升至1.89%。

风险提示

• 增量政策：或低于市场预期。
• 房地产市场：有待进一步提振。
• 中美关税谈判：结果存在较大不确定性。
• 美联储降息节奏：存在不确定性。

未来展望

• 美联储政策：1月就业与通胀数据将成为关键，沃什上任后政策走向将影响全球资产价格。
• 国内经济：制造业PMI走弱，需关注政策发力及经济复苏信号。
• 市场风格：成长、小票有望成为主导，关注中证1000、中证2000指数。
• 行业机会：从公募基金持仓较重板块之外寻找预期差机会，关注商业航天、有色板块。

关键数据总结

重要财经日历

• 2月2日：美国1月ISM制造业PMI
• 2月3日：美国1月就业数据
• 2月5日：美国1月通胀数据
• 2月13日：美国12月PCE物价指数
• 2月14日：美国1月PCE物价指数

分析师信息

• 邢曙光：分析师，登记编号S0280520050003
• 钟山：分析师，登记编号S0280525060002
• 段雅超：分析师，登记编号S0280525060001
• 窦凯：研究助理，登记编号S0280124090001