20181203-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第48周）_习特会谈成果显著_美联储再放鸽派言论_11页_980kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年第48周的海外宏观周度观察，聚焦于美国、欧元区、日本及英国等主要经济体的经济数据、政策动向及全球市场表现，同时分析中美贸易关系和英国脱欧进程对全球经济和金融市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 美国经济数据表现

• 新屋销售：10月美国新屋销售为54.4万户，低于预期，为自2016年4月以来最低，反映建筑行业需求疲软。
• 个人消费支出：10月个人消费支出为4月以来最高，环比增长0.6%，主要由处方药和公用事业支出推动。
• 个人收入：10月个人收入环比增长0.5%，为自2月以来最高，支撑消费增长。
• 利率政策：美联储主席鲍威尔表示利率“略低于”中性区间，措辞较此前缓和，市场解读为加息节奏可能放缓。

2. 欧元区经济动态

• CPI回落：欧元区11月调和CPI同比2%，核心CPI同比1%，小幅回落，受国际油价下跌影响。
• 法国GDP：三季度法国GDP同比1.6%，环比0.39%，经济增长主要依赖消费，但受欧洲整体经济下滑影响，增长乏力。
• 欧央行政策：德拉吉表示若经济数据符合中期通胀预期，将在12月底结束债券购买，但不会立即启动加息。

3. 日本经济表现

• 制造业PMI：日本11月制造业PMI初值51.8，创2016年11月以来新低，显示需求疲软，制造商新订单减少，经济前景担忧。

4. 中美会谈成果

• 会谈成果：12月1日，中美元首会谈达成多项共识，包括取消2000亿美元商品关税提高时间表，扩大进口，协商技术转移、知识产权保护等问题。
• 短期利好：会谈缓解了贸易摩擦，对国内市场情绪有提振作用，但中美对抗格局长期不变，美国可能转向其他制裁手段。

5. 英国脱欧进展

• 脱欧草案投票：英国首相计划于12月11日向议会提交脱欧协议草案投票，但内部反对声音强烈，尤其对脱欧费用不满。
• 议会通过可能性小：若草案未通过，可能引发混乱局面，包括修改草案或政府倒台。即便通过，未来与欧盟的拉锯战仍将持续。

6. 全球市场表现

• 股市上涨：美股本周大涨，带动全球市场普涨，纳斯达克、标普500等指数涨幅显著。
• 债市变化：美债收益率下降，日欧债收益率短升长降，显示市场对加息预期的调整。
• 大宗商品波动：有色金属及能源价格有涨有跌，农产品价格普遍上涨，其中糖、玉米、小麦等涨幅较大。

结构清晰总结

美国经济与政策

• 新屋销售：10月新屋销售超预期下降，显示房地产市场疲软。
• 消费与收入：消费支出创新高，收入增长支撑经济。
• 货币政策：美联储加息措辞缓和，释放“转鸽”信号，短期对人民币有利，但12月加息概率仍较高（82.7%），3月概率为39.3%。

欧元区与日本经济

• CPI与GDP：欧元区CPI小幅回落，法国GDP弱势企稳，显示经济压力。
• 日本制造业：制造业PMI创2016年11月以来新低，反映需求疲软，经济前景堪忧。

中美贸易关系

• 会谈成果：双方达成多项共识，缓解关税战压力，但长期对抗格局未变。
• 短期影响：会谈对市场情绪有积极提振，但未来仍需关注具体执行细节。

英国脱欧进程

• 议会投票：脱欧协议草案将在12月11日提交议会，但通过可能性较低。
• 未来挑战：即使通过，英国仍面临与欧盟的长期拉锯战，脱欧费用和北爱尔兰问题仍是主要障碍。

全球市场反应

• 股市表现：美股领涨全球，带动其他市场上涨。
• 债市波动：美债收益率下降，日欧债收益率短升长降。
• 大宗商品：有色金属及能源价格波动，农产品价格普遍上涨。

总结

本报告指出，美国经济数据疲软，美联储加息预期有所缓和，为人民币汇率稳定及国内宽松政策释放空间。欧元区CPI回落，经济复苏乏力；日本制造业PMI创多年新低，显示经济压力。中美会谈虽缓解短期贸易摩擦，但长期对抗格局不变，英国脱欧仍面临重大不确定性。全球市场受政策预期影响普遍上涨，但需警惕未来经济和政策风险。