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万联晨会报告总结 (2025年2月21日)

市场概况

周四A股市场表现分化，上证指数小幅下跌0.20%，深证成指上涨0.20%，创业板指下跌0.60%。沪深两市成交额高达17563.41亿元。申万行业中，国防军工、美容护理、医药生物领涨，建筑装饰、传媒、非银金融领跌。概念板块方面，AI眼镜、PEEK材料、脑机接口表现较好，而猪肉、科创次新股、同花顺中特估100则跌幅居前。港股市场恒生指数收跌1.60%，恒生科技指数跌幅达3.04%。海外市场方面，美国三大股指集体下跌，道指跌幅1.01%，标普500指数下跌0.43%，纳斯达克指数下跌0.47%。

宏观经济与政策

稳外资政策

在国务院政策例行吹风会上，商务部等部门表示将形成"1+N"稳外资政策组合拳，推动外企平等参与政府采购；修订扩大鼓励外商投资产业目录，并启动外资境内再投资政策；工信部将提升电信领域对外开放水平，市场监管总局将继续推进外商投资便利化。

利率数据

中国2月LPR报价保持不变，1年期为3.45%，5年期以上为3.60%，已连续四个月持平。

行业研究观点

企业业绩改善预期增强

截至2月15日，A股企业年报业绩预告发布率达52.10%，预喜企业占比33.72%。周期、消费、TMT等行业表现分化，上游行业如有色金属、基础化工业绩稳健；大消费产业链、交运、非银等行业净利润同比增长均超过150%，电子通信等行业景气度较高，建议关注自主创新能力较强、成本优势突出的企业。

AI技术与应用

DeepSeek通过架构创新实现低成本端侧部署，凭借知识蒸馏技术实现本地化推理，提升了推理速度，降低隐私风险。DeepSeek-R1已在华为鸿蒙、OPPO、vivo等多个品牌中深度融合，随着算法持续升级，有望加速AI在终端设备的落地应用，推动AI手机、AIPC等消费终端市场增长。

人形机器人技术突破

宇树科技最新发布的UnitreeG1和UnitreeH1机器人能够完成流畅的舞蹈表演，其算法升级实现强大稳定性，能在干扰环境中保持平衡和完成复杂动作，展现了在娱乐、教育、家用等领域的应用前景。

广告市场增长

2024年中国广告市场同比增长16%，梯媒（电梯LCD/电梯海报）增长显著，分别上涨210%和136%。化妆品/浴室用品、衣着等头部行业广告投放增加，品牌竞争格局发生变化。

投资建议

建议关注以下方向：(1) 上游成本优势明显、产业链话语权强的企业；(2) 大消费领域中成本压力缓释的食品饮料、农林牧渔等行业；(3) AI消费终端品牌厂商及产业链上游企业；(4) 毕业生源弹头、轻量化模型、人形机器人产业链相关企业；(5) 梯媒行业龙头企业。