20250306-东兴证券-商社行业_提振消费十条举措出台_看好创新消费和服务型消费_5页_459kb

商社行业总结：提振消费十条举措出台，看好创新消费和服务型消费

核心内容

2025年3月5日，国务院总理李强在十四届全国人大三次会议政府工作报告中提出“提振消费十条举措”，标志着扩大内需和提升消费能力成为政策重点。该报告延续了2024年中央政治局会议的方向，强调消费与投资的结合，推动内需成为经济增长的主动力和稳定锚。

主要观点

• 扩大内需的重要性持续提升：政策刺激消费市场活力，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。
• 消费产业提质增效：提升消费能力和消费质量，优化消费环境，提高供给端的品质和数量。
• 重点看好创新型消费和服务型消费：
  • 服务型消费：聚焦基础民生需求（健康、养老、托幼、家政等）和精神文化需求（旅游、文化、体育等）。
  • 创新型消费：强调数字、绿色、智能等新型消费的发展，AI+消费与政策方向高度契合，高质低价国产大模型的推出有望加速AI产业化落地。

关键信息

政策方向

1. 基础民生服务消费：

   • 政策鼓励放宽准入、减少限制、优化监管，以扩大健康、养老、托幼、家政等服务供给。
   • 行业需求较大但供给不足，未来有较大拓展空间。
   • 涉及公司：鱼跃医疗、悦心健康、美年健康、三星医疗、爱婴室、美吉姆、昂立教育、威创股份、美团、京东等。

2. 创新型消费：

   • 政策支持创新和丰富消费场景，推动数字、绿色、智能消费发展。
   • AI技术与消费场景深度融合，可创造新需求、提高服务效率、节约企业成本。
   • 重点关注教育、人服、跨境电商、代运营等行业。
   • 优先受益公司：具有标准化数据、较强技术实力的公司。

3. 精神文化类服务消费：

   • 落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。
   • 完善免税店政策，推动扩大入境消费。
   • 重点受益行业：文旅、景区、酒店、OTA、免税、潮玩等。
   • 结合“冰雪经济”、“银发经济”等新概念，关注相关产业和公司。

行业数据

• 股票家数：92家
• 行业市值：8035.62亿元
• 流通市值：7185.12亿元
• 行业平均市盈率：64.0倍

投资策略

• 行业重点：看好创新型消费和服务型消费，特别是基础民生和精神文化类服务消费。
• 标的推荐：品牌力较强的行业龙头以及经营较为灵活的公司。
• 评级体系：
  • 公司投资评级：强烈推荐（收益率 >15%）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）。
  • 行业投资评级：看好（收益率 >5%）、中性（-5%~5%）、看淡（< -5%）。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 政策出台及落地不及预期
• 新品推出不及预期

相关报告汇总

分析师简介

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券研究所大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士、金融硕士，东兴证券研究所商贸零售与社会服务行业研究员，主要负责化妆品、免税、黄金珠宝、电商、传统零售等研究方向。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅限客户和授权机构使用，未经授权不得翻版、复制和发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。