深度报告-20220320-华安证券-互联网传媒深度点评_反垄断工作定调推动高质量发展_估值修复可期_14页_1mb

互联网传媒深度点评总结

核心内容

本报告聚焦于中国互联网传媒行业的反垄断政策、市场基本面及未来增长方向，分析了政策导向、行业趋势和投资建议，为投资者提供了一定的参考依据。

主要观点

• 反垄断工作取得明显成效：2022年3月17日召开的全国市场监管系统反垄断工作会议表明，反垄断监管已从“阶段性成果”走向“明显成效”，政策逐步落地，企业经营确定性增强。
• 政策支持与监管并重：反垄断监管与促进平台经济高质量发展并行，强调规范与发展的平衡，旨在提高市场公平性与企业国际竞争力。
• 短期扰动与长期韧性：尽管存在疫情及政策不确定性带来的短期担忧，但需求侧具备强韧性，市场基本面未改。
• 多领域政策鼓励：元宇宙、出海、产业赋能、硬科技等领域受到政策支持，头部平台企业已进行相应布局。
• 估值修复可期：随着政策可预见性提升及行业基本面改善，估值修复行情可能到来。

关键信息

政策背景

• 反垄断局挂牌后首次工作会议：明确了2021年反垄断工作取得明显成效，包括查处垄断案件、经营者集中案件等，强化了公平竞争政策体系。
• 金融委会议指示：强调平台经济整改工作，红灯与绿灯并设，促进平台经济平稳健康发展。
• 中美监管合作：中概股与美国监管机构沟通积极，中美审计监管合作方案正在形成，市场信心有望恢复。

行业趋势

• 元宇宙布局加速：两会多项提案支持元宇宙发展，政府主导基金逐步落地，头部公司如腾讯、字节、百度等在投资与自研方面均有布局。
• 视频及游戏出海：TikTok、国内游戏厂商等出海业务增长显著，海外市场收入增速高于国内市场。
• 数字经济赋能产业：平台经济通过低代码、云计算等方式赋能传统产业，提升协同效率与适应能力。
• 硬科技布局增强：头部公司持续投入AI、芯片、无人驾驶、机器人等硬科技领域，为未来发展奠定基础。

投资建议

• 短期关注估值修复：政策落地与经营确定性提升将推动市场信心恢复，估值修复行情可期。
• 中期关注供给侧优化：反垄断有助于提升平台经济的内生增长能力，推动高质量增长。
• 长期关注出海与创新：出海、元宇宙、硬科技、低代码等布局将为公司带来新增长点。

建议关注的公司

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体市场表现。
• 政策监管风险：监管政策调整可能对行业产生不确定性影响。
• 地缘政治风险：中美关系及国际局势可能对中概股及出海业务带来挑战。

图表目录

• 图表1：反垄断工作会议主要信息
• 图表2：2020年至反垄断局正式挂牌期间互联网反垄断及防止资本无序扩张主线
• 图表3：2022年以来特定领域反垄断相关政策及进展
• 图表4：《推动平台经济持续发展的若干意见》明确主要方向
• 图表5：2022年以来反垄断逐步常态化落地
• 图表6：反垄断工作会议主要信息
• 图表7：港交所大中华发行人相关上市规则
• 图表8：MSCI成分股国家分布（2022年2月）
• 图表9：MSCI前十大成分股（2022年2月）
• 图表10：中国手游出海发行商全球收入排名（Top30）
• 图表11：阿里巴巴国际批发商业增速
• 图表12：阿里巴巴国际零售商业增速
• 图表13：腾讯云微搭低代码产品架构

投资评级说明

• 行业评级：增持，预计未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预计收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：预计收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：预计收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：预计收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：预计收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

分析师与研究助理简介

• 分析师：金荣，具有金融及产业复合背景，擅长从产业与投资角度进行分析。
• 联系人：梁昭晋，具备CFA与FRM资格，拥有买方互联网传媒研究经验，重点覆盖互联网内容领域。

重要声明

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