物联网行业海外研究系列报告9：Arista，IDC网络解决方案一线巨头，长期增长动能强劲-180411_22页_1mb

Arista：IDC网络解决方案一线巨头，长期增长动能强劲

公司概述

Arista成立于2004年，由部分前思科高管创立，专注于为大型数据中心提供基于软件驱动的网络解决方案。主要产品包括网络操作系统EOS、跨云管理平台Cloudvision和基于商用芯片的全系列交换机、路由器产品。截至2017年底，公司已拥有超过4900家企业客户，累计交付网络端口数超过1500万个。2017年公司实现营业收入16.46亿美元，同比增长45.8%，净利润4.22亿美元，同比增长130.9%。

云计算推动IDC网络架构全面升级，Arista竞争优势明显

随着云计算的快速发展，全球数据中心网络架构正经历系统性变革。大型数据中心成为主流，云服务提供商逐步成为IDC建设主力，预计到2020年全球大型数据中心数量将接近500个，承载超过50%的工作负载。云数据中心流量占比将达94%，数据中心内流量占比约75%，网络架构向两层叶脊架构转变，端口速率全面提速至25G/100G/200G/400G。

Arista凭借其产品在开放性、灵活性、SDN等方面的优势，持续占据Gartner“领导者”象限。2017年，Arista在全球IDC交换机市场收入份额达15%，端口份额达15%，远高于2012年的4%和5%。公司未来有望在数据中心网络解决方案市场继续扩大市场份额。

产品优势

Arista已形成完整的IDC网络解决方案产品体系，包括：

• 网络操作系统EOS：基于Linux开发，采用netDB架构，具备良好的可扩展性、开放性和可编程性，支持交换机、容器和虚拟机部署。
• 跨云管理平台Cloudvision：提供统一的网络管理视图，支持业务编排和网络调度，已服务超过250家企业客户。
• 网络硬件产品：基于商用芯片开发，统一搭载EOS系统，兼容性与可扩展性更优，覆盖数据中心Spine、Leaf节点等主要场景。

公司2017年研发投入达3.5亿美元，占收入比重21%，并持续推动产品创新与技术迭代。

增长动能

Arista自2011年以来保持年收入增速40%以上，毛利率稳定在64%附近。公司主要客户包括微软、Facebook等一线云计算巨头，且客户忠诚度较高。2017年公司在100G以上IDC交换机市场份额全球第一，未来有望受益于网络端口持续升级。此外，公司正积极拓展海外市场，2017Q4美国以外市场份额提升至33%，具备进一步增长潜力。

路由器业务作为公司新布局方向，已进入Netflix等主要云厂商评估列表，有望成为未来业绩增长点。公司聚焦于技术复杂度高、利润率高的汇聚层节点，白牌设备冲击影响有限。思科与Arista的法律诉讼涉及专利将在2018年6月到期，将显著降低法律约束。

风险因素

• 行业风险：核心云服务提供商资本开支不及预期、持续降价压力。
• 政策风险：海外市场拓展面临政策监管不确定性。
• 公司风险：核心技术人才流失、与思科的法律纠纷长期持续。

盈利预测与投资评级

根据中信证券研究部预测，公司2018-2020年营业收入分别为21.16亿、26.14亿、30.46亿美元，对应收入增速分别为28.6%、23.5%、16.5%。归属净利润预计分别为4.91亿、6.26亿、7.35亿美元，增速分别为16.3%、27.5%、17.4%。当前股价对应2018-2020年PE分别为39X、31X、26X。

核心财务指标预测

投资要点总结

• 市场地位稳固：Arista与思科持续占据Gartner“领导者”象限，市场竞争力强。
• 产品优势显著：EOS系统、Cloudvision平台、商用芯片硬件产品具备高度开放性与灵活性。
• 增长动能强劲：受益于云计算推动IDC网络升级，未来有望在交换机和路由器业务上实现持续增长。
• 风险可控：虽然面临降价压力和法律纠纷，但专利到期将缓解法律限制，海外市场仍有拓展空间。

Arista作为IDC网络解决方案的领先企业，凭借其技术优势和市场布局，有望在云计算浪潮中持续受益，长期成长性突出。