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摘要

市场环境

上周各指数全线回落，体现系统性修正，自7月25日上涨以来出现调整。大小盘风格分化，大盘风格保持相对强势，中证1000指数创年内新低，总体普跌。

经济数据

7月CPI同比降0.3%，非食品价格持平；PPI同比降4.4%，环比微降，显示国内经济震荡筑底。出口数据（人民币计价同比降9.2%）疲弱，超出预期，对权益市场形成负面影响。

资金情况

北上资金大幅净流出，融资盘连续2周净买入，但净买入金额较小，内外资市场情绪分歧明显，外资流出压力大。

估值分析

上证50 PE 9.81（历史42.38%分位），沪深300 PE 1.73（历史28.13%分位），中证500 PE 2.289（历史21.68%分位），中证1000 PE 3.512（历史27.72%分位）。风险溢价提升，大盘风格进入价值区间。

基差与期货

8月合约基差波动剧烈，期现逐步收敛；近月合约全线贴水，市场情绪谨慎，对冲需求增加，表明分歧较大。

观点

宏观经济反复承压，大盘风格相对较强，长期震荡筑底概率较大，重点关注7月25日缺口回补。