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报告摘要
宝城期货能化早评总结（20211111）
一、核心内容概述
本报告对天然橡胶（RU）、原油（SC）和甲醇（MA）三个能源化工品种进行了短期、中期和日内走势分析，并总结了影响价格的主要利多与利空因素，以及主导逻辑。
二、主要品种分析
1. 天然橡胶（沪胶2201）
- 短期走势：振荡
- 中期走势：振荡
- 日内观点：振荡
- 策略参考：13900一线存在支撑
- 核心逻辑：供需结构未见明显改善，胶价反弹更多是情绪驱动。随着美联储缩表启动，加息预期升温，金融属性减弱，商品属性主导，预计后市沪胶2201合约将维持振荡偏弱走势。
利多因素：
- 拉尼娜气候导致东南亚产胶国极端天气频发，影响割胶和运输。
- 芯片紧缺问题有所缓解，9月国内新车产销量回升。
利空因素：
- 美联储缩表启动，加息预期升温，市场流动性趋紧。
- 2021年天胶生产国协会成员国产量小幅增长，供应压力回升。
- 国内轮胎开工率周环比回落，重卡销量同比大幅下滑，需求疲软。
2. 原油（SC2111）
- 短期走势：下跌
- 中期走势：多
- 日内观点：520一线存在支撑
- 策略参考：关注支撑位
- 核心逻辑：美联储缩表导致流动性收紧，商品价格重心下移风险加大。虽然北半球冬季用油需求上升，但高油价引发消费国施压，市场多空分歧加剧。
利多因素：
- 美国经济活动增强，美林时钟进入滞涨期，原油价格或延续高位。
- 北美冬季取暖用油需求增加，炼厂开工率回升，库存去化预期增强。
- OPEC+维持原定增产计划，短期内市场不确定性增加。
利空因素：
- 美联储缩表及加息预期升温，市场流动性趋紧。
- 美国、日本、印度、韩国等国反对高油价，施压OPEC+增产。
- 伊朗可能重启核谈判，若达成协议，美国或取消对伊朗石油制裁，增加市场供应。
- 美国能源信息管理局预测2022年原油需求增速放缓，供应压力增加。
3. 甲醇（MA2201）
- 短期走势：振荡
- 中期走势：振荡
- 日内观点：振荡
- 策略参考：2600一线存在支撑
- 核心逻辑：煤制甲醇成本驱动逻辑崩塌，供应端偏紧和成本支撑消失，未来需求驱动逻辑将主导，可关注跨品种套利策略。
利多因素：
- 拉尼娜冷冬气候预期增强，西南地区气头甲醇装置降负荷，供应趋紧。
- 甲醇价格走低，下游烯烃装置利润修复，可能重新投产。
- 煤制甲醇成本下降，产业链利润有望再平衡。
利空因素：
- 美联储缩表及加息预期升温，市场流动性趋紧。
- 国家推动煤炭增产，煤炭价格走低，煤制甲醇开工率回升。
- 海外甲醇装置复产，港口库存进入累库阶段，供应压力增加。
三、关键信息总结
- 美联储政策影响显著：缩表启动、加息预期升温对商品市场形成压力，尤其对金融属性较强的品种影响较大。
- 供需结构是价格主导因素：天然橡胶和甲醇的供需结构尚未明显改善，原油则面临供需缺口转向过剩的可能。
- 天气与季节性因素：拉尼娜气候对天然橡胶和甲醇供应产生影响，冬季用油需求上升对原油形成短期支撑。
- 市场不确定性增加：OPEC+增产计划、伊朗核谈判、美国能源政策等多重因素扰动市场，导致价格波动加剧。
- 跨品种套利策略值得关注：甲醇与聚丙烯（PP）的跨品种套利策略可能成为投资方向之一。
四、风险提示
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应结合自身情况，咨询独立投资顾问。
- 市场存在不确定性，需注意风险控制。
五、宝城期货营业部信息
| 营业部名称 | 地址 | 电话 |
|---|---|---|
| 北京营业部 | 北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701单元 | 010-64795128 |
| 长沙营业部 | 长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店22楼2222室 | 0731-85239858 |
| 大连营业部 | 大连市沙河口区会展路129号期货大厦2010室 | 0411-84807260 |
| 邯郸营业部 | 邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 | 0310-2076686 |
| 嘉兴营业部 | 嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 | 0573-82689030 |
| 昆明营业部 | 昆明市五华区科普路与王筠路交叉口绿地创海大厦办公楼19楼11号 | 0871-65732801 |
| 南宁营业部 | 南宁市青秀区东葛路延长线118号青秀万达西3栋13楼1306室 | 0771-5532168 |
| 青岛营业部 | 青岛市西海岸新区井冈山路157号金石国际广场A座1602室 | 0532-81111856 |
| 沈阳营业部 | 沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 | 024-31257633 |
| 深圳营业部 | 深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 | 0755-83209976 |
| 武汉营业部 | 武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心A座0708室 | 027-88221981 |
| 温州营业部 | 温州市鹿城区瓯江路鹿港大厦1幢901室-1 | 0577-89999719 |
| 郑州营业部 | 郑州市未来大道69号未来大厦1201室 | 0371-65612648 |
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