20260914-西南证券-基本面底盘稳健_结构分化蕴含修复机遇_25页_3mb

北交所2026年中报总结

核心内容概览

北交所2026年中报显示，整体基本面稳健，成长动能延续。339家上市公司中，83.19%实现盈利，70.80%营收同比增长，47.49%归母净利润同比增长。虽然部分企业利润同比回落，但暂未盈利企业仅占16.81%，整体风险可控。估值端，北证50指数上半年累计下跌13.14%，截至8月末PE-TTM回落至40.77倍，处于近一年和近两年的低分位，市场谨慎预期已较充分反映，若盈利企稳或中报验证边际改善，估值修复弹性值得关注。

主要观点

• 基本面稳健：盈利企业占比超八成，营收增长企业占比超七成，多数中小企业经营仍具韧性。
• 盈利分化明显：52.51%企业归母净利润同比回落，但盈利质量仍有提升空间。
• 估值处于低位：北证50指数PE-TTM处于历史极低分位，市场悲观预期已反映，盈利改善可能带来估值修复。
• 机构配置力度加大：2026年Q2基金持仓大幅增长，向高端制造与科技板块集中。
• 行业分化显著：电子、机械设备、基础化工等高附加值行业盈利强劲，而电力设备、汽车传统零部件等板块盈利承压。

关键信息

一、北交所整体表现

• 盈利情况：339家上市公司中，282家盈利，占比83.19%；57家亏损，占比16.81%。
• 营收增长：240家企业营收同比增长，占比70.80%；161家归母净利润同比增长，占比47.49%。
• 营收总额：约1385.66亿元，同比增长15.11%。
• 归母净利润总额：约117.83亿元，同比增长12.63%。
• 行业集中度：前五大行业贡献约73.17%营收，利润集中度更高，达78.61%。
• 盈利质量：电子行业利润率28.71%，显著高于其他行业；电力设备行业利润率4.36%，盈利偏弱。

二、行业分析

1. 电力设备行业

• 营收：364.92亿元，占比26.34%。
• 利润：15.93亿元，占比13.52%。
• 行业特点：以中游材料和专用设备为主，产品标准化程度高，议价能力弱。
• 头部企业表现：
  • 贝特瑞：营收102.21亿元，同比增长30.40%；归母净利润3.83亿元，同比下滑20.07%。
  • 安达科技：营收33.65亿元，同比增长119.01%；归母净利润1.34亿元，同比增长179.56%。
  • 聚星科技：归母净利润1.84亿元，同比增长239.98%，是利润增长最快的公司。
• 趋势：部分企业实现盈利修复，但整体利润率偏低，需关注高端产品和出口链。

2. 电子行业

• 营收：91.64亿元，占比6.61%。
• 利润：26.31亿元，占比22.33%。
• 行业特点：高附加值环节盈利强劲，消费电子和部分半导体封测环节承压。
• 头部企业表现：
  • 中科仪：归母净利润18.39亿元，同比暴增1229.96%，因持有下游核心客户股权。
  • 杰理科技：营收14.58亿元，同比增长6.16%；归母净利润3.11亿元，同比增长6.18%。
  • 晶赛科技：营收4.24亿元，同比增长56.17%；归母净利润51.51万元，同比增长17.44%。
• 趋势：高附加值环节如半导体设备、关键材料表现优异，盈利弹性大。

3. 机械设备行业

• 营收：204.30亿元，占比14.74%。
• 利润：24.49亿元，占比20.78%。
• 行业特点：工程机械整机与核心零部件龙头表现突出，多数企业量利匹配良好。
• 头部企业表现：
  • 同力股份：营收35.53亿元，同比增长12.13%；归母净利润4.06亿元，同比增长26.26%。
  • 五新智能：营收15.49亿元，同比增长161.72%；归母净利润2.81亿元，同比增长224.76%。
  • 长鹰硬科：营收13.45亿元，同比增长174.34%；归母净利润3.81亿元，同比增长1069.18%。
• 趋势：行业景气度持续修复，龙头公司表现强劲，盈利质量较高。

4. 基础化工行业

• 营收：205.19亿元，占比14.81%。
• 利润：12.31亿元，占比10.45%。
• 行业特点：受益于全国化工行业回暖，但利润转化效率低于电力设备。
• 头部企业表现：
  • 一诺威：营收45.99亿元，同比增长29.56%；归母净利润1.39亿元，同比增长23.72%。
  • 吉林碳谷：营收15.16亿元，同比增长27.73%；归母净利润1.05亿元，同比增长36.40%。
  • 聚仁新材：归母净利润0.99亿元，同比增长55.00%，是利润增长最快的公司。
• 趋势：高附加值细分赛道盈利韧性较强，但部分传统化工环节仍承压。

5. 汽车行业

• 营收：147.88亿元，占比10.67%。
• 利润：12.39亿元，占比10.51%。
• 行业特点：出口链和高附加值零部件表现强劲，传统零部件承压。
• 头部企业表现：
  • 大地电气：营收12.90亿元，同比增长96.19%；归母净利润0.90亿元，同比增长64.91%。
  • 永励精密：归母净利润0.90亿元，同比增长64.91%。
  • 开特股份：归母净利润0.72亿元，同比下降15.67%。
• 趋势：出口增长带动盈利韧性，但部分企业因行业年降和成本压力盈利承压。

6. 医药生物行业

• 营收：44.96亿元，占比3.24%。
• 利润：5.15亿元，占比4.37%。
• 行业特点：头部集中度高，盈利质量扎实。
• 头部企业表现：
  • 德源药业：营收5.97亿元，同比增长13.89%；归母净利润1.29亿元，同比增长31.57%。
  • 森萱医药：归母净利润0.90亿元，同比增长33.07%。
  • 爱伦医疗：归母净利润0.63亿元，同比增长26.17%。
• 趋势：政策环境趋暖，出口结构升级，头部企业营收和利润双增。

三、机构配置情况

• 持仓增长：2026年Q2基金持股公司超300家，持股数量约7.50亿股，较3月末增长172.42%。
• 行业增持：电力设备、基础化工、机械设备、电子、汽车等高端制造与科技板块获显著增持。
• 个股增持：颖泰生物、安达科技、国航远洋、同力股份、硅烷科技等增持领先。
• 持股比例：部分公司基金持股比例显著提升，如蘅东光（26.38%）、康农种业（18.25%）、纳科诺尔（17.28%）等。

四、风险提示

• 政策风险：相关制度尚处完善阶段，可能因规则调整或政策变化影响市场预期。
• 流动性风险：北交所整体流动性弱于A股其他板块，极端情况下可能无法及时变现。
• 盈利风险：成长期创新型中小企业持续盈利能力存在较大不确定性。
• 个股波动风险：涨跌幅限制为30%，新兴产业公司商业模式趋同，难以通过分散投资对冲波动。
• 退市风险：北交所实行更严格的退市制度，可能被终止上市。

结论

北交所2026年中报整体表现稳健，成长动能持续，估值处于低位，盈利分化明显。电子、机械设备、基础化工等行业盈利质量较高，机构配置力度加大，显示对高成长性科技制造板块的认可。未来需关注盈利边际改善、流动性回暖以及行业内部结构性分化带来的修复机遇。