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纸浆期货市场观察与交易策略摘要 (银河期货)

市场情况摘要

期货市场运行：

• **近期表现：**纸浆主力09合约呈现先扬后抑趋势，近期偏强运行（如24-08-01报收5762点，+36点），期货强势推升进口木浆现货市场积极性。
• **供需动态：**下游纸厂需求偏淡，原料采购谨慎，“刚需”主导，新增产能释放预期平息；外盘报价上调，出口与进口均呈边际转松态势。
• **宏观高频数据：**外盘库存阶段性去库，港口累库延续；人民币汇率支撑纸浆进口成本；国内消费端回暖需求未达历史同期，零售金额温和增量，仍有边际改善空间。

主要观点与逻辑分析

1. **成本端强支撑：**进口长协及>主力09合约月差扩大者强势推升，俄针（如5950-6150元/吨）、阔叶（5450-5850元/吨）报价领先的商业化长协价格导向犹在，国内压榨利润修复提供价格底部支撑。
2. 需求结构分歧： 成交量波动、需求阶梯性回升尚未形成行业性增量，下游产业如包装纸厂偏好维持高价原料/纸浆库存至今，需求弹性明显。
3. 春季进出口持续宽幅累库，外盘报价涨跌不一；库存去留与成品纸线在纸厂映射清晰，需求与出货节奏或将影响盘面情绪持续加压。

关键策略与风险提示

宏观层面：

• 震荡偏强预期： 成交量未达季节峰值，/纸浆期货震荡偏强运行虽有基本面支持，但需警惕宏观情绪扰动（如人民币汇率）。
• 库存挂钩策略： 区别大小品种库存拐点与去库节奏，结合端到

日本新增林地资源干预不予考虑長協因季节性压榨、国废
政策或潜在减产、内外限价设置均在交易视野中。

操作建议：

• 期限结构博弈：远月05合约含repo与供给端容量差，+博弈远月再平衡预期；策略暂观望
• **期货点位操作：SP主力09合约回调博弈5870-5900区支撑，短期预期混沌F3035353风10月)"
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• 常规策略： 中性偏偏多； 领域交投力度谨慎； 边界一是短期成本压制、二是远月窖，三是美林依赖氧化还原

贴灵策略选择

基于1.460元面积刚性，普通开放式用语含F3035353投资者，推荐暂观望为宜，谨慎短空者参考止损于5920；若忽略期限结构，仅做期货零则无多大作用反弹限制