20250815-东吴证券-长江电力-600900.SH-2026_2030年最低分红比例维持70_安全边际稳固_3页_452kb

长江电力公司点评报告总结（2025年8月15日）

核心内容

1. 五年分红规划： 公司宣布2026年至2030年每年度现金分红比例不低于归母净利润的70%，与2021~2025年规划一致，补偿实施现金分红条件为当年盈利。

   • 发电退税稳增：2025年上半年，六梯级电站发电量同比增长5.01%，主要受乌东德（+8.25%）和白鹤滩（+16.66%）水电站贡献。

2. 财务表现：

   • 盈利预测（长江电力(600900)）： 2025–2027年，预计归母净利润将从350.28亿元增长至370.87亿元，同比增长7.8%~1.0%，对应PE 19-18倍。
   • 股息率分析： 2025年按70%分红比例计算，股息率达3.62%，假设十年期国债收益率下行，红利估值空间扩大。

3. 市场环境：

   • 利率趋势： 2024年10年期国债利率下降（2.21%到1.73%），利好高分红资产估值。
   • 功率版图表现： 当前PE/股息率符合公司稳健特征，政策刚性较强。

4. 投资评级与建议：

   • 证券分析机构维持“买入”评级，目标作价PE合理区间。
   • 风险因素： 可能的来水量不及、电价波动、政策变动及新能源占比增加风险需关注。

5. 经营与增长能力数据：

   • 2025年上半年归母净利润同比增长14.22%，市场份额保持稳定。

综上所述，长江电力因其稳固的财务表现、明确的现金回报政策以及在低利率环境下扩大估值空间的能力，维持买入评级。