20210428-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-21Q1扣非净利润增长高达35_全球知名度提升为后续发展铺路_6页_1006kb

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容

迈瑞医疗（300760）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，2020年全年实现营业收入210.26亿元，同比增长27.00%；归母净利润66.58亿元，同比增长42.24%；扣非净利润65.40亿元，同比增长41.70%。2021年第一季度营业收入57.81亿元，同比增长21.93%；归母净利润17.15亿元，同比增长30.59%；扣非净利润16.96亿元，同比增长35.35%。公司目标价为620元，昨收盘为456.0元。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年业绩：公司全年实现营业收入210.26亿元，同比增长27.00%；归母净利润同比增长42.24%，扣非净利润同比增长41.70%。
• 2021年第一季度业绩：营业收入同比增长21.93%，净利润同比增长30.59%，扣非净利润同比增长35.35%。
• 费用控制：销售费用率同比下降4.60pct至17.18%，净利率提升3.37pct至31.67%。

业务增长亮点

• 生命信息与支持业务：全年销售收入100.06亿元，同比增长54.18%；毛利率提升至67.98%。疫情期间，监护仪、呼吸机、输注泵等产品需求激增，品牌影响力显著提升。
• 体外诊断业务：全年销售收入66.46亿元，同比增长14.31%；毛利率下降至59.73%。尽管常规试剂消耗有所放缓，但新冠IgG/IgM抗体检测试剂带动了业务恢复。
• 医学影像业务：全年销售收入41.96亿元，同比增长3.88%；毛利率下降至66.18%。受疫情影响，台式超声增长放缓，但随着国内市场需求恢复，未来有望实现增长。

国际业务发展

• 国际业务增长：全年销售收入99.16亿元，同比增长41.21%。疫情期间，公司向全球供应了超过50万台抗疫设备，新突破700余家高端空白医院。
• 品牌推广：疫情加速了公司品牌的全球推广，预计未来将带动其他产品线全面入院。

关键信息

研发投入

• 2020年研发投入20.96亿元，同比增长27.04%。
• 公司持续推出高端产品和创新解决方案，如生命信息与支持领域的TM70遥测、BeneFusion系列输注泵等；医学影像领域的“昆仑R9”、“女娲R9”等；体外诊断领域的BC-7500 CRP系列血液细胞分析仪等。

盈利预测

• 2021-2023年盈利预测：
  • 营业收入分别为253.65亿/308.24亿/370.59亿元，同比增速分别为20.64% / 21.52% / 20.23%。
  • 归母净利润分别为81.57亿/98.86亿/118.89亿元，分别增长22.51% / 21.20% / 20.27%。
  • EPS分别为6.71/8.13/9.78，对应2021年PE为67.96倍。

财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；
• 中美贸易摩擦相关风险；
• 汇率波动风险；
• 行业政策风险；
• 产品价格下降风险。

股票数据

• 总股本/流通：1,216/499百万股
• 总市值/流通：554,355/227,605百万元
• 12个月最高/最低：494.55/256.30元

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

证券分析师信息

盛丽华

• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

谭紫媚

• 电话：0755-83688830
• 邮箱：tanzm@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520090001

销售团队信息

研究院信息

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重要声明

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