20160620-广发证券-银行Ⅱ行业专题研究_非标资产规避功能渐失_转标成为出表主流_20页_1mb

银行Ⅱ行业总结

核心内容

非标资产（非标准化债权资产）是银行通过信托、券商、保险公司、基金子公司等通道进行投资的债权性资产，主要包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款等。由于受到信贷规模控制、资本消耗和拨备监管的影响，银行和企业普遍通过非标资产进行融资。

随着监管政策的逐步收紧，尤其是“8号文”和“127号文”的出台，非标资产的规避功能逐渐减弱，银行开始寻求合规的出表方式。非标资产的出路主要包括：应收款项类投资、基金子公司/信托/资管通道业务、银行不良资产基金模式、以及资产证券化产品。

主要观点

• 非标资产的运作模式：非标资产主要通过买入返售票据、信托受益权转让、同业代付、保险协议存款等方式运作，这些方式帮助银行规避信贷规模管制和资本监管。
• 监管逐步加强：2013年“8号文”限制了理财资金投资非标资产的规模上限，2014年“127号文”对同业非标业务进行了更严格的规范，明确要求买入返售项下必须为标准化资产。
• 非标资产规模变化：2012年理财非标占比约42%，到2015年末降至15.73%。应收款项类投资成为非标资产的新载体，其规模增长迅速。
• 非标资产出表方式：在监管趋严背景下，非标资产主要通过资产证券化实现合规出表，该方式能够改善资产负债结构，提高资产周转效率。
• 监管对通道业务的影响：基金子公司因无风险资本计提要求，在通道业务中一度占据优势，但随着监管趋严，其资本压力增大，通道业务费率上升，部分业务回流至信托、券商等渠道。

关键信息

非标资产的主要业务形式

• 买入返售票据：通过双买断方式转移票据资产，规避信贷规模限制。
• 信托受益权转让：银行通过信托通道间接放贷，规避监管。
• 同业代付：由他行代为支付，银行不直接承担信用风险。
• 保险协议存款：通过保险资管计划规避存款考核指标。

银行投资非标的主要渠道与监管

• 理财资金投资非标：受“8号文”限制，非标占比下降。
• 同业资金投资非标：受“127号文”规范，买入返售规模下降，应收款项类投资增长。
• 自有资金投资非标：通过应收款项类投资方式，将非标资产转移至表内，需准确计量风险并计提资本与拨备。

非标资产的出路

• 应收款项类投资：成为非标资产的重要载体，尤其是非上市银行。
• 基金子公司/信托/资管通道业务：通道业务因监管趋严而受限，费率优势不再。
• 不良资产基金模式：由银行和AMC共同设立，实现不良资产出表，但需避免直接使用银行资金。
• 资产证券化：是实现非标转标的主要合规手段，有助于改善资产负债结构。

风险提示

1. 表外及子公司监管趋严，导致银行资本充足率压力上升。
2. 经济持续下行，非标资产信用风险暴露。

相关研究

• 银行Ⅱ行业: 挖财报系列之四：银行资本构成、计量与资本工具（2016-06-10）
• 银行Ⅱ行业: 不良资产证券化实质重启,资本与成本优势尚不明显（2016-06-02）
• 银行Ⅱ行业: 挖财报系列之三：应收款项类投资（2016-05-27）

图表索引

• 图1：非标资产的主要配置与运作模式
• 图2：信托受益权转让的一般模式
• 图3：同业代付业务模式
• 图4：保险协议存款的一般模式
• 图5：2015年末理财产品投资资产分布情况
• 图6：2015年末理财产品持有非标资产评级情况
• 图7：2015年末12家上市银行应收款项类投资分布
• 图8：上市银行应收款项类投资持续增长
• 图9：上市银行买入返售压降明显
• 图10：银行不良资产基金模式
• 图11：信贷资产证券化交易结构简图

附录

• 基金资管子公司风险资本计算表：不同业务类型的风险资本计算系数不同，如特定客户资产管理业务、资产证券化业务等。

总结

非标资产作为银行规避监管的重要工具，随着监管政策的收紧，其规避功能逐渐减弱，但通过创新方式如资产证券化、应收款项类投资、不良资产基金等，非标资产正逐步实现合规出表。未来，非标转标将成为银行资产结构调整的重要方向，同时监管趋严也带来资本压力和信用风险暴露的挑战。