20210322-光大证券-_人口峭壁_第一篇_出生率下滑无法逆转_90后直面人口峭壁_12页_1mb

《总量研究：出生率下滑无法逆转，90后直面人口峭壁》总结

核心内容概述

本篇研究报告《人口峭壁》探讨了中国人口结构的变化趋势，重点分析了出生率下滑、人口峰值提前、劳动力结构老化及老龄化加速等关键问题。报告基于队列要素法，结合疫情冲击和政策影响，对2020-2100年中国人口变化进行了情景预测。

主要观点

1. 出生率下滑趋势不可逆转

• 2020年出生率大幅下降：根据公安部数据，2020年新生儿户籍登记人数为1003.5万人，同比下降14.89%，创近十年新低。
• 疫情与政策双重影响：疫情抑制了短期生育意愿，二胎政策效应边际减弱，共同导致出生率加速下滑。
• 历史波动规律：出生率在不同年份存在波动，如2008年次贷危机期间也曾出现短期下降，但随后恢复。因此，不应过度解读短期下降。

2. 人口总量将在2026年达到峰值

• 预测依据：采用联合国人口司《世界人口展望（2019）》的预测模型，并结合疫情冲击调整。
• 预测结果：
  • 中性情形：2026年人口达峰值14.19亿人。
  • 乐观情形：2028年人口达峰值14.29亿人。
  • 悲观情形：2024年人口达峰值14.11亿人。
• 提前于人口规划：早于2017年国务院规划的2030年峰值（14.5亿人）。

3. 人口结构从纺锤形向金字塔形转变

• 青壮年劳动力峰值已过：2014年20-60岁劳动力规模达到峰值，之后持续下滑。
• 90后直面人口峭壁：20-30岁青年劳动力规模自2015年后快速下降，90后将面临劳动力塌陷，养老压力加大。
• 消费结构变化：青年人口占比下降将促使消费重心转向医疗、养老、度假等中老年相关领域。

4. 老龄化进程加快

• 2022年进入中度老龄化：60岁以上人口占比20.4%，正式进入中度老龄化。
• 2035年进入重度老龄化：60岁以上人口占比30%，老龄化问题将更加严峻。
• 2046年进入深度老龄化：60岁以上人口占比35%。

关键信息

人口预测模型：队列要素法

• 方法原理：通过预测各年龄段女性生育率、死亡率及出生性别比，计算未来人口结构。
• 预测步骤：
  1. 预测各年龄段女性生育率及性别比例。
  2. 计算各年龄段人口存量。
  3. 根据出生和死亡数据滚动预测下一年人口结构。

适龄生育女性规模下降

• 生育率下降：适龄生育女性（20-45岁）规模持续下滑，结婚率下降进一步抑制生育基数。
• 政策作用有限：仅提高生育率难以逆转新生儿数量下滑趋势。

人口结构变化与经济影响

• 劳动力结构变化：青壮年劳动力规模下降，将影响房地产销售、工业生产及消费结构。
• 消费趋势切换：单身公寓、刚需住房需求下降，改善型住房、医疗、养老支出占比上升。

结论

中国人口正面临结构性调整，出生率下滑趋势难以逆转，人口峰值提前到来，劳动力结构逐步老化，老龄化问题日益突出。90后将成为直面人口峭壁的一代，未来十年将面临严峻的养老与劳动力供给挑战。因此，人口变化将成为影响中国宏观经济和政策的重要变量，需引起高度重视。