《人口峭壁》第一篇：出生率下滑无法逆转，90后直面人口峭壁-20210322-光大证券-12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本文《人口峭壁》第一篇探讨了中国人口结构变化的趋势，重点分析了出生率下降、劳动力人口峰值已过、老龄化加速等关键问题。通过队列要素法进行人口预测，结合历史数据与政策影响，提出中国人口将在2026年达到峰值，较原规划提前四年，并指出90后将直面人口峭壁，00后劳动力规模将出现塌陷。

主要观点

• 出生率下降趋势不可逆转：2020年出生率下降14.89%，主因包括疫情冲击、二胎政策效应减弱以及适龄生育女性规模下降。历史上，出生率曾出现波动，但当前趋势表明新生儿数量下滑难以逆转。
• 人口峰值提前到来：根据队列要素法预测，中国总人口将在2026年达到峰值14.19亿人，早于原规划的2030年。疫情和生育意愿下降是主要原因。
• 劳动力结构老化：青壮年劳动力（20-60岁）规模在2014年达到峰值后持续下滑，人口结构从纺锤形向金字塔形演化。90后将面临青年劳动力塌陷，导致养老问题加剧。
• 老龄化加速：中国将在2022年进入中度老龄化社会（60岁以上人口占比20.4%），2035年进入重度老龄化社会（60岁以上人口占比30%），2046年进入深度老龄化社会（60岁以上人口占比35%）。
• 消费结构将转变：随着青年人口比例下降，消费结构将从刚需住房、单身公寓等向医疗、度假、养老等方向转移。

关键信息

人口趋势预测

• 总人口峰值：预计2026年达到14.19亿人，早于原规划的2030年。
• 劳动力结构变化：
  • 20-30岁青年劳动力在2015年后快速下滑。
  • 30-40岁劳动力在2020年前后达到峰值。
  • 40-50岁劳动力在2010年前后达到峰值。
• 老龄化阶段：
  • 2022年：进入中度老龄化社会（60岁以上人口占比20.4%）。
  • 2035年：进入重度老龄化社会（60岁以上人口占比30%）。
  • 2046年：进入深度老龄化社会（60岁以上人口占比35%）。

生育率与政策影响

• 总和生育率跌破警戒线：2020年总和生育率已跌破1.5‰。
• 生育率波动性：出生率在不同年份存在波动，不应过度解读短期变化。
• 生育高峰已过：二胎政策效应减弱，适龄生育女性规模下降，导致新生儿数量持续下滑。

队列要素法介绍

队列要素法是人口预测的主要方法之一，通过预测各年龄段女性的生育率、死亡率及新生儿性别比例，结合人口结构数据，滚动计算人口变化趋势。

未来影响

• 经济结构变化：劳动力结构老化将对房地产、制造业、消费等产生深远影响。
• 政策应对必要性：需提前应对人口峭壁带来的挑战，如养老、医疗、消费转型等。
• 投资与市场影响：人口结构变化将影响行业和公司的发展前景，需关注相关领域的投资机会。

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图表目录

• 图1：出生率本身存在一定波动
• 图2：我国净迁入人口较少
• 图3：队列要素法测算人口流程图
• 图4：三种情况下，对于出生率的基本假设
• 图5：三种情况下，对于总人口规模的预测
• 图6：40-50岁人群和20-30岁人群在2010年前后达到峰值
• 图7：建国后，经历了两轮“婴儿潮”
• 图8：20岁至60岁劳动力规模在2014年达到峰值
• 图9：女性生育年龄逐步后移
• 图10：青壮年劳动力人口占比逐步下滑，退休人员占比快速上升
• 图11：90后直面“人口峭壁”
• 图12：不同年龄段人群对应不同支出类型
• 图13：适龄生育妇女人数逐步下降
• 图14：结婚率逐年下滑，离婚率逐年上升
• 图15：预计2050年前后，65岁老年人占比达到30%
• 图16：老龄化进程在2020年至2030年明显加快
• 图17：队列要素法预测人口模型的具体步骤

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
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