20241010-德邦证券-固定收益点评_假性赎回可能结束_利率再迎下行时机_4页_531kb

固定收益点评报告摘要

投资要点

• 节前924新政引发债市利率回调，10Y国债收益率上升至225%，30Y利率增至244%，市场担忧债券赎回风险。
• 与2022年相比，当前理财未出现持续净卖出，但基金回撤幅度较高，主要由于久期上升。
• 权益上涨对理财、纯债基影响有限，主要资金转出倾向于现金或低风险固收类产品。
• 利率债与信用债表现分化，利率债先企稳，信用债受抛售压力影响较大，但符合前历史规律。
• 预计财政新增供给量若不超过2万亿元，市场将能消化，可提前布局财政政策带来的交易机会。
• 当前期利率修复，理财赎回风险可控，利率已进入机构配置区间，债市仍具配置价值，上行风险有限，需关注市场基准波动。

分析要点

• 当前赎回风险较往年可控，理财规模改善及基金回撤持续性不高。
• 股债之间短期相关性增强，但长期走势分化；利率债与信用债走势分化主要源于市场参与机构成本与抛售行为差异。
• 短期内财政政策成为主导，债市波动需关注增量政策落地的影响。
• 风险提示包括货币政策超预期紧缩、理财大规模回表及机构策略趋同可能带来的市场波动。