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新三板2017秋季策略：信息技术总结

核心内容

信息传输、软件和信息技术服务业是新三板中企业数量最多的行业之一，占比约20.04%，仅次于制造业。该行业整体表现平平，但业绩增速较高。新三板企业估值较A股企业偏低，平均市盈率仅为A股的一半。行业平均营收和归母净利润水平较低，但归母净利润增速达到388.91%，位列第一。

主要观点

• 行业整体表现：虽然营收和净利润水平较低，但增速较高，表现出一定的成长性。
• 做市与协议转让企业差异：做市企业平均营收高于协议企业，但归母净利润仍为负，而协议企业归母净利润持续增长。
• 创新层与基础层对比：创新层企业营收和增长率显著高于基础层，且由亏转盈。
• 细分行业分化：各细分行业表现差异显著，部分行业如无线广播电视传输服务营收增速最高，有线广播电视传输服务归母净利润最高。
• 费用率变化：三费费用率整体稳中有降，管理费用率下降明显。
• 研发支出与毛利率：集成电路设计研发占比最高，软件开发毛利率最高。
• 经营性现金流：整体状况不佳，仅有线广播电视传输服务和互联网信息服务为正。
• ROE表现：其他电信服务、呼叫中心、有线广播电视传输服务ROE位居前三。
• 精选标的：通过规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7个维度筛选出100家优质标的，其中部分企业表现突出。

关键信息

行业概况

• 企业数量：信息传输、软件和信息技术服务业共有2272家企业，占新三板企业总数的约20.04%。
• 平均市盈率：新三板企业平均市盈率为29.71，约为A股同行业企业的一半（A股平均市盈率为50.85）。
• 平均营收：2017年上半年行业平均营收为5633.82万元，位列第12名。
• 平均归母净利润：2017年上半年行业平均归母净利润为126.87万元，位列第19名，但归母净利润增长率高达388.91%，为第一。
• 营业毛利率：25%，营业净利率为2%，处于较低水平。

转让方式差异

• 做市转让企业：315家，占比13.86%，平均营收为1.78亿元，平均营收增长率为41%，高于协议转让企业。
• 协议转让企业：1957家，占比86.13%，平均归母净利润为173.80万元，较2016年增长80.44%。

层级差异

• 创新层企业：338家，占比15%，平均营收为2.05亿元，平均营收增长率为50%，显著高于基础层企业。
• 基础层企业：1934家，占比85%，平均营收为3473.52万元，平均营收增长率为17%。

细分子行业表现

• 软件开发与信息系统集成服务：占五成，是行业主要组成部分。
• 其他互联网服务：平均营收最高，为3.77亿元。
• 无线广播电视传输服务：平均营收增速最高，为107%，但归母净利润仅为54.33万元。
• 有线广播电视传输服务：平均归母净利润最高，为1546.76万元。
• 三费费用率：管理费用率由18.05%下降至14.95%，销售费用率略有下降，财务费用率变化较小。
• 研发支出：集成电路设计研发占比最高，研发支出占营收比例为10.28%。
• 经营性现金流：整体不佳，仅有线广播电视传输服务和互联网信息服务为正。
• ROE：其他电信服务、呼叫中心、有线广播电视传输服务ROE位居前三。

精选标的

通过综合评估，筛选出100家优质标的，包括：

• 柠檬微趣：主要产品为休闲类手机游戏，收入来源包括游戏分成和广告变现。
• 英雄互娱：专注于移动电竞游戏研发和发行，拥有4亿注册用户。
• 华清飞扬：提供多元化的数字互动娱乐产品。
• 三态股份：专注于无线数字电视系统及关联产品的研发、销售和技术服务。
• 海高通信：提供通信应用软件开发与信息化解决方案。
• 九天云竹：提供互联网解决方案，服务中小型企业。
• 点击网络：提供云计算与大数据技术服务，成功应用于多个行业。
• 易讯通：专注于云计算虚拟化基础软件和解决方案设计。
• 现在支付：提供金融支付软件产品及服务。
• 万惠金科：提供数据中心系统集成解决方案。
• 志晟信息：提供智慧城市信息化集成、硬件销售及运维服务。
• 易点天下：助力中国企业国际化，服务全球。
• 爱酷游：移动互联网应用软件渠道商。
• 盘石股份：移动网络广告技术服务商。
• 盖娅互娱：专注于交通安全技术及解决方案。
• 金刚游戏：提供计算机系统、数据安全及网络部署维护服务。
• 沃驰科技：移动应用支付服务商，提供电信运营商合作支付平台。
• 美登科技：电子商务服务软件研发、销售和运营。
• 驱动人生：专注于互联网客户端软件研发。
• 点触科技：移动游戏开发商，代表产品表现良好。

附表信息

• 附表1：信息传输、软件和信息技术服务业优质标的筛选TOP50（规模和成长性）。
• 附表2：信息传输、软件和信息技术服务业优质标的筛选TOP50（盈利性、稳定性和流通性）。
• 附表3：信息传输、软件和信息技术服务业优质标的筛选TOP50（市值和估值）。

以上信息展示了新三板信息传输、软件和信息技术服务业的整体情况、细分行业表现及精选标的的详细情况，为投资者提供了有价值的参考。