2013年-世界发展银行全球_Institutional_and_Structural_Determinants_of_Investment_Worldwide_34页_629kb

报告摘要

本论文探讨了机构和结构性因素对全球投资活动的影响，使用了一个包含129个发展中国家和发达国家的面板数据集，时间跨度为1980年至2009年。研究引入了这些因素到标准的新古典投资函数中，发现金融发展和制度质量是投资的重要决定因素。其中，制度质量的系数更加稳定且显著。

投资的结构性决定因素
- 投资活动在全球范围内存在显著差异，而这些差异不能仅通过经济因素来解释。
- 金融发展和制度质量是较为稳健的决定因素，制度质量的系数在不同模型中保持稳定和显著。
- 金融发展的影响虽然在某些模型中显著，但在使用外部工具变量进行更严格的内生性检验后，其统计显著性可能减弱。
制度质量的重要性
- 制度质量不仅影响投资，还通过提供广泛经济机会和促进竞争机制，影响整个经济的投资激励。
- 制度质量的提升可能带来投资率的提高，如乌克兰到意大利的制度质量提升与投资增长的对比。
结构性变量的独立性
- 不同的结构性变量之间相关性较低，说明它们在统计上是独立的，可以作为不同的解释变量引入模型。
- 例如，制度质量与金融发展之间的相关性最高（$\rho = 0.56$），但这种关系并不强。
投资与储蓄的关联性
- 高储蓄保留系数的现象（如Feldstein & Horioka, 1980）可能源于结构性和制度性因素的遗漏，而非单纯的内生性问题。

数据与变量
- 使用了World Bank的World Development Indicators (WDI)、Financial Development and Structure数据库、International Country Risk Guide (ICRG) 和 Chinn & Ito (2008) 数据。
- 变量包括：金融发展、制度质量、商业环境、税收环境、金融结构等。
模型设定
- 基于新古典投资模型，引入了金融发展、制度质量、商业环境等结构性变量。
- 使用GMM系统估计方法，以控制内生性和异质性问题。
关键结果
- 制度质量在所有模型中均显示出显著影响，系数范围为[0.136, 0.158]。
- 金融发展在多数模型中也具有显著影响，但其统计显著性在某些情况下可能被削弱。
- 商业环境变量在某些模型中不显著，表明制度质量对投资的影响更为广泛。
稳健性分析
- 使用不同的变量定义和测量方法进行稳健性检验，结果依然支持制度质量和金融发展对投资的显著影响。
- 在某些情况下，商业环境变量的系数为负，这可能是由于投资者保护与制度质量之间的冲突。

方法论
- 采用动态面板数据的GMM估计方法，以处理内生性和异质性问题。
- 考虑了滞后变量、内生变量和外生变量的处理方式，以提高模型的稳健性。
政策意义
- 制度质量的提升可能带来投资的显著增长，因此应作为政策制定的重要考量。
- 金融发展虽然重要，但其影响可能受内生性问题的干扰，需谨慎处理。
- 政策研究应考虑结构性和制度性因素，以更准确地解释投资活动的国际差异。