20160902-广发证券-电动专用车草根调研纪要之一_走进产品真正在使用的车厂_22页_777kb

汽车行业：电动专用车产业链调研总结

核心内容

本报告是广发证券对电动专用车产业链的调研纪要之一，聚焦于成都地区的电动物流车市场，重点调研了成都雅骏新能源汽车科技股份有限公司和中国重汽集团成都王牌商用车有限公司两家企业的运营模式、产品特点、市场表现及政策影响。通过调研，揭示了电动物流车在实际运营中的痛点与优势，以及企业在政策环境下的应对策略。

主要观点

• 新能源汽车政策主导行业发展：当前新能源汽车行业仍以政策驱动为主，未来政策调整方向为加强准入和过程控制，有利于资源向优质企业倾斜。
• 电动物流车市场需求旺盛：在成都，由于入城证稀缺、运营成本高，电动物流车因其无需入城证、成本节省、服务保障等优势受到广泛欢迎。
• 改装企业更具市场优势：改装厂在电动物流车产业链中占据更多利润，尤其是通过汽车金融、充电桩建设及售后服务等后端环节。部分整车企业因政策不确定性、研发与售后成本高，对电动物流车兴趣不高。
• 雅骏与重汽王牌的合作模式：雅骏负责整车设计、电机、电控、电池系统（BMS、PACK）等关键部分，重汽王牌提供无动力底盘。雅骏承担销售、售后和充电设施建设，重汽王牌则负责生产。
• 补贴政策对销售影响显著：由于补贴政策的不确定性，部分车企在推荐目录未出台前仍谨慎销售，避免因政策变动造成亏损。
• 商业模式创新提升用户粘性：雅骏采用“包电+五年维保”的模式，提供分期付款、充电桩建设、电费全免、备用车支持等服务，有效降低用户成本和使用风险。

关键信息

成都雅骏新能源汽车科技股份有限公司

• 成立时间：2014年1月20日
• 产品类型：微卡、轻卡、中卡
• 合作模式：与重汽王牌、江铃、庆铃、长安跨越、一汽青岛等整车厂合作，提供电机、电控、电池等关键部件，承担销售、售后和充电设施建设。
• 销售模式：采用分期付款，去年首付3万元，每月4000元，五年付清；今年首付6万元，每月3600元，五年付清。
• 售后服务：20万公里质保、24小时响应、4小时未解决故障提供备用车。
• 充电桩建设：自建充电桩，执行大工业用电，每度电价格在4毛一至4毛九之间，20万公里内充电费全免。
• 市场表现：目前运营车辆超过1100台，客户覆盖多个物流领域，如生鲜、快递、医药等。
• 盈利模式：通过国家和地方补贴、分期销售、充电桩运营、售后服务等方式盈利，补贴退坡后需依赖用户流量和成本控制。

中国重汽集团成都王牌商用车有限公司

• 成立背景：原为民营股份制企业，2010年与重汽合资，重汽占股80%。
• 新能源发展历史：从2010年开始布局新能源，2014年与雅骏合作推出电动物流车，2015年全年上牌465辆，2016年因政策影响销量放缓。
• 政策影响：由于补贴政策不明朗，公司目前仍面临销售风险，部分车辆无法销售。
• 产品与市场：产品涵盖微卡、轻卡、中卡、重卡、专用车等，新能源车仅占总销量的3%。
• 合作模式：与雅骏合作推广电动物流车，雅骏负责销售与售后，公司负责生产。
• 成本与产能：因未实现批量化生产，成本偏高；未来随着销量提升，成本有望下降。

投资建议

• 推荐公司：江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。
• 投资逻辑：关注企业核心竞争力和市场化驱动力，尤其是那些具备完整产业链布局和良好售后服务体系的公司。
• 盈利模式：强调后端盈利，如汽车金融、充电设施、售后服务等，而非单纯依赖前端补贴。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴政策调整存在不确定性，可能影响企业盈利。
• 市场风险：部分企业存在投机行为，可能因政策变化导致亏损。
• 调研局限性：调研对象观点仅供参考，不代表广发证券观点。

附录信息

• 调研团队：张乐、闫俊刚、唐皙、刘智琪。
• 联系方式：唐皙（abigale.tang@aliyun.com）、刘智琪（liuzhiqi@gf.com.cn）。
• 报告来源：独家收集，每天更新，免费分享。

总结

本报告揭示了电动物流车在成都市场的实际运营情况，强调了改装企业在产业链中的核心地位，以及补贴政策对行业发展和企业盈利的深远影响。雅骏通过创新的商业模式和完善的售后服务，成为市场领先者；而重汽王牌虽具备整车资质，但在新能源布局上仍受政策和市场不确定性制约。未来，随着政策逐步明朗和市场成熟，新能源物流车有望实现规模化发展，成为行业增长的重要引擎。