展望2012：募资难度加大投资热点转变，重视投后管理团队组建_8页_145kb

2012年中国VC/PE市场发展调研总结

一、募资难度预期加大

根据清科研究中心的调研，2012年VC/PE机构的募资难度预计将有所上升。结果显示，**66.2%**的机构认为募资难度将略微加大，**11.7%**的机构认为将严重加大，**13.0%的机构认为募资情况不会有变化，仅有9.1%**的机构认为募资难度将减小。这一趋势与2011年的调研结果形成鲜明对比，当时超过七成的机构认为募资活动将持续火爆。

二、募资计划以人民币为主

在募资计划方面，**58.3%**的本土机构计划在2012年募集人民币基金，**23.3%**的机构计划募集人民币及美元基金，**15.0%**的机构表示不确定。相比之下，外资机构中，**22.2%**计划募集人民币基金，**16.7%计划募集人民币及美元基金，而38.9%**的外资机构表示不确定是否有募集计划。这表明，人民币基金在2012年仍将是主流选择。

三、人民币与美元基金的目标LP群体差异显著

• 人民币基金的主要目标LP群体为：民营企业（首选）、政府引导基金、富有家族及个人。
• 美元基金的主要目标LP群体则为：FOFs（首选）、家族基金、大学及基金会。

这反映出由于政策、法规和市场发展阶段的不同，人民币与美元基金在LP选择上存在明显差异。

四、并购基金设立计划有所增加

在特殊策略基金设立方面，**18.3%**的机构计划成立并购基金，**5.0%**计划募集私募房地产投资基金，**3.3%计划募集夹层基金，而58.3%**的机构表示没有相关计划。并购基金的设立趋势表明，VC/PE机构正在寻求投资策略的多样化。

五、热点行业关注有所变化

• PE机构关注的热点行业依次为：新农业、先进制造、生物技术/医疗健康。
• VC机构关注的热点行业则为：生物技术/医疗健康、快速消费、移动互联网。

整体来看，清洁技术和互联网行业的关注度有所降温，显示出市场对这些行业的投资热情正在减弱。

六、“VIE风波”对投资策略影响有限

2011年因支付宝事件引发的“VIE风波”对VC/PE机构的投资策略影响较小。**75.6%**的本土机构表示该风波未对其投资决策造成影响，**2.4%**的机构表示将停止投资VIE模式企业，**4.9%**的机构则计划加快对VIE模式企业的投资。外资机构中，超过半数认为“VIE风波”没有影响，**47.1%**的机构表示将放缓对此类企业的投资，但没有机构决定停止投资。

七、投后管理团队逐渐成为标配

随着投后管理能力的重要性日益凸显，近四分之三的VC/PE机构已设立专职投后管理团队。**13.6%的机构计划设立，而11.9%**的机构表示没有相关计划。这一趋势表明，投后管理已成为提升机构竞争力的重要环节。

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