20241008-招银国际-Consumer_Discretionary__Sequential_improvement_may_support_re-rating_7页_982kb

消费者 discretionary sector 表现改善，主要得益于政府刺激举措，但也面临宏观压力。以下是报告摘要：

报告基于2024年国庆假期数据，指出该 sector 人流量强劲（如国家大假日10-1假期客运量同比增长3%，恢复率124%），但消费能力较弱，显示出基本面向下格局。尽管零售销售增速乏力，国庆假期销售却逐季改善，预计将进一步支持 sector re-rating。

子行业分析：

• 零售：细分领域如家电和服装零售销售增长超预期，而酒店和餐饮表现低迷。偏好 Haier Smart Home、Xtep 等。
• 体育用品：销售略有改善，得益于 NBA 明星访问，但线上增长放缓；推荐 Anta、Xtep。
• 家电：销售额加速，尤其是空调和冰箱；国庆假期线上增长67%，偏好 Haier。
• 服装：受 TikTok 渠道影响，销售略微改善；偏好 JNBY 和 Bosideng。
• 旅行：客运量增长低速，国内游受出境游拖累；Atour 被推荐。
• 餐饮：平均 SSS 下降，但考虑刺激政策，预计 4Q24 可见轻微改善；推荐 Yum China。

总体，消费 discretionary sector 已升级评级至 OUTPERFORM，预计基本面上升，消费能力逐步恢复，估值空间充足。然而，行业复苏可持续性存疑，需监控趋势。上涨股票包括 Haier Smart Home、Xtep、Anta、JNBY、Bosideng、Yum China、Atour 等，下行股票如部分 Kinmart。