20160706-兴业证券-新眼光-430140.OC-深耕眼科谋多元_屡屡报以新眼光_25页_1mb

新眼光（430140）总结

核心内容

新眼光是一家专注于眼科数字化医疗产品的企业，其主要业务包括向医疗机构提供设备数字化产品、医疗设备数字化系统集成服务及医疗信息化解决方案。公司产品涵盖眼底照相机、裂隙灯、手术显微镜等，并且正在向其他科室和医疗信息化领域扩展。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国眼科医疗设备市场空间辽阔，受益于人口老龄化、近视人群增加及医疗器械更新换代需求，市场规模预计在2020年将达到377亿美元。
• 趋势明确：进口替代、数字化及行业整合是未来眼科医疗设备市场发展的主要趋势。
• 技术与业绩领先：公司拥有强大的技术实力，注重研发，不断推出新产品，同时具备良好的业绩表现和广阔的营销网络，已覆盖全球六大洲。
• 资本助力发展：作为第一家眼科医疗器械公众公司，新眼光借助资本市场，增强了其在行业中的竞争力和影响力。

关键信息

市场数据（2016年7月6日）

• 收盘价：14.04元
• 总股本：83.61百万股
• 流通股本：54.60百万股
• 总市值：1173.91百万元
• 流通市值：766.63百万元
• 净资产：130.19百万元
• 总资产：227.63百万元
• 每股净资产：1.56元

财务预测（2016-2018年）

• 营业收入：预计分别为229.73百万元、317.74百万元、435.53百万元
• 净利润：预计分别为54.86百万元、72.81百万元、92.43百万元
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.66元、0.87元、1.11元
• PE（市盈率）：预计分别为21.40倍、16.12倍、12.70倍
• PB（市净率）：预计分别为5.8倍、4.3倍、3.2倍

业务结构

• 硬件及软件销售：营业收入逐年增长，毛利率逐年下降
• 技术开发：营业收入快速增长，毛利率稳定在50%
• 服务费：服务收入持续增长，毛利率为100%
• 维修费：维修收入增长迅速，毛利率为100%
• 费用率：销售费用、管理费用及财务费用均呈下降趋势

业务拓展

• 公司持续推出新产品，如I-Station无线高清手术影像工作站和NES-600型眼底照相机
• 向其他科室拓展，例如外科手术显微镜录像系统
• 向医疗信息化方向发展，提供包括HIS、PACS等在内的信息化解决方案

营销网络

• 营销网络覆盖全球六大洲，包括新加坡、欧洲、美洲等地区
• 全球超过1000家客户使用新眼光产品，享受其完善的服务

研发投入

• 投资力度逐年增加，已获得多项研发成果
• 拥有31项软件著作权，其中报告期内新增11项
• 获得“上海市培育小巨人企业”称号及“国家重点新产品”证书

股权结构

• 控股股东汤德林持股44.01%，为个人股及三板流通A股
• 前十大股东中，其他股东持股比例较低，且无关联关系

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额
• 相关政策风险：国家政策变化可能对业务产生影响
• 新业务拓展不达预期：业务扩张可能面临不确定性

投资建议

• 首次覆盖给予增持评级：基于公司领先的地位、良好的业绩及未来的增长潜力
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.66元、0.87元和1.11元，对应PE分别为21.40倍、16.12倍和12.70倍

总结

新眼光作为国内领先的眼科企业，凭借其专业技术和持续的研发投入，已在眼科数字化医疗产品领域占据领先地位。随着进口替代、数字化和行业整合趋势的推动，公司未来发展前景广阔。公司不仅专注于眼科领域，还积极拓展至其他科室及医疗信息化方向，有望进一步扩大市场份额。尽管存在市场竞争和政策变化等风险，但其在资本市场的表现及良好的财务状况使其成为值得增持的标的。