20260326-中邮证券-计算机_我国Token调用量两年涨千倍_继续看好AI_Infra景气度上升_3页_465kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券发布，对AI基础设施（AIInfra）行业进行投资评级，维持“强于大市”评级。报告指出，随着AI技术的快速发展，Token调用量指数级增长，标志着数据要素价值释放进入新阶段，AIInfra作为支撑系统，将受益于这一趋势。

主要观点

• Token调用量激增：我国Token调用量在两年内增长超过1000倍，到2026年3月已超过140万亿，显示出AI应用正在从对话向智能体演进，数据要素价值开始闭环。
• AIInfra的重要性提升：随着AI应用的扩展，算力、网络、数据调度等底层支撑系统必须同步甚至超前扩张，以满足日益增长的Token调用需求。
• AI应用进入执行时代：Anthropic推出Computer Use和Dispatch功能，使得Claude能够远程操控电脑执行任务，预示AI将从对话伙伴升级为任务执行者，进一步推动Token调用量增长。
• 投资建议：建议关注多个相关领域，包括大模型、IM入口、云服务、算力租赁/IDC、算力硬件等，涉及多家企业。

关键信息

行业表现

• 收盘点位：4898.22
• 52周最高：6151.34
• 52周最低：4080.58

投资建议领域

1. 大模型：MiniMax、智谱等
2. IM入口：阿里巴巴、腾讯等
3. 云服务：优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服、铜牛信息等
4. 算力租赁/IDC：宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子等
5. 算力硬件：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等

风险提示

• 安全监管风险
• 技术与商业化不确定风险
• 法律与责任真空风险
• 供应链受损风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%~10%）、回避（涨幅<-10%）
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、弱于大市（涨幅<-10%）
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（涨幅<-5%）

分析师声明

• 报告结论基于独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。
• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。

免责声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
• 客户数量：服务的经纪客户已超过260万人。

中邮证券研究所联系方式

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