小米产品矩阵初成，提效获客，玩家共赢-小米生态链报告：20180418-招商证券-27页_1mb

小米生态链模式分析总结

核心内容

小米生态链是小米在IoT时代背景下构建的一种新型商业模式，通过“投资+孵化”的方式，结合占股不控股的策略，形成了一套独特的生态链体系。该体系不仅帮助小米拓展了产品矩阵，还推动了行业的效率提升与消费升级。

主要观点

1. 生态链布局背景：

   • 小米从PC互联网、移动互联网过渡到IoT，旨在避开BATJ的流量竞争。
   • “蚂蚁市场”特征导致行业效率低下，小米通过高性价比产品改善市场状况。
   • 消费者对消费升级的需求推动小米生态链的发展。

2. 生态链布局方式：

   • 效率驱动：小米在投资和运营中始终坚持效率优先，以提升行业效率。
   • 速度为王：快速布局，确保生态链的先锋势能。
   • 投资逻辑：从手机投起、从熟人帮起，以确保执行力与价值观统一。

3. 生态链布局模式：

   • 投资加孵化：小米提供品牌、供应链、渠道等资源支持，帮助生态链企业成长。
   • 占股不控股：保持生态链企业的独立性，激励其竞争与发展。
   • 8080法则：满足80%用户80%的需求，推动大众消费升级。
   • 中间路线：在SPA和ODM模式之间找到平衡，既保持品牌影响力又不干涉企业独立运营。

4. 生态链布局现状：

   • 竹林效应：小米与生态链企业相互成就，形成强大的行业影响力。
   • 国际化发展：小米生态链产品获得国际认可，拓展海外市场。
   • 资本运作：多家生态链公司成功上市或计划上市，显示退出机制良好。

关键信息

• 投资对象：包括智能硬件、生活耗材、文化娱乐等，覆盖多个细分市场。
• 主要产品：如小米手环、小米路由器、小米电饭煲、小米无人机等。
• 用户数据：截至2017年第三季度，小米拥有8500万IoT设备用户。
• 市场表现：小米生态链在2017年全年营收突破200亿元，增长显著。
• 行业影响：小米生态链已成为全球最大的智能硬件IoT平台。
• 退出机制：多家生态链公司成功上市，如开润股份、华米科技等。

图表目录

• 图1：互联网三大阶段代表公司
• 图2：我国移动互联网用户持续增长
• 图3：我国网民平均上网时长持续走高
• 图4：三大时代的更迭
• 图5：小米2017年前10月销售规模破千亿
• 图6：初代小米的高性价比
• 图7：小米单机利润极低
• 图8：小米MIX手机设计创新得到国际认可
• 图9：小米手机的发展历程
• 图10：小米融资历程
• 图11：我国照明市场的“蚂蚁市场特征”
• 图12：电商平台“三流”情况对比
• 图13：生态链布局引爆投资热潮
• 图14：小米投资注重硬件、文化娱乐和游戏三大项
• 图15：生态链投资三大圈层
• 图16：米家压力IH电饭煲
• 图17：小米无人机
• 图18：小米生态链价值观
• 图19：小米商城月活（单位：万）
• 图20：生态链产品设计风格保持统一
• 图21：小米未生态链企业提供“航母式”支持
• 图22：AT布局新零售时基本采取并购或战略合作
• 图23：小米8080法则推动消费升级
• 图24：小米生态链产品2015年用户分布（按手机使用品牌来）
• 图25：小米路由器获奖
• 图26：小米LED智能台灯获奖

风险提示

• 消费者习惯改变
• 产业研发推进不及预期

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

资料来源

• 贝格数据、招商证券
• 《春节返乡观察系列—不同线级城市的零售渠道变迁》
• 《春节返乡观察系列—超市兴衰的三地缩影》
• 《腾讯等巨头入股万达，解读各自的“小目标”》

分析师承诺

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士
• 宁浮洁：南京大学经济学硕士，中泰证券零售组
• 王凌霄：上海交通大学硕士，同济大学学士

重要声明

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