20210201-招商期货-茂名地区炼厂及贸易商交流纪要_4页_352kb

沥青市场专题报告总结

调研背景

本次调研时间为2021年1月24日至2021年1月26日，主要聚焦于茂名地区炼厂及贸易商的沥青销售情况。2020年全年成品油消费低于预期，柴油价格基本维持在二季度水平，市场存在抄底声音，但基本面支撑有限。因此，通过与茂石化销售公司交流，了解下游销售情况，并对2021年沥青市场走势进行分析。

核心内容

1. 成品油市场情况

• 销售情况：从11月下旬开始，成品油销售明显放缓，尤其是柴油。
• 竞争加剧：华南地区零售市场竞争加剧，如BP新建加油站。
• 批零价差：批发方面关注批零价差，买涨不买跌现象显著。
• 价格策略：主营对柴油2021年的消费仍持悲观态度，部分华南贸易商出现亏损倒挂卖油现象。

2. 沥青市场分析

• 近期走势：沥青现货受原油上涨提振，京博远期提涨至2700左右。
• 供应端：沥青装置开工率降至下半年最低水平，炼厂整体库存不高，短期内对市场价格压力不大。
• 需求端：华南沥青需求良好，预计2021年将继续保持增长趋势。
• 季节性影响：沥青市场受天气影响较大，季节性特征明显。
• 炼厂策略：茂名地区炼厂基本不签远月合同，只做现货，这与华南地区供小于求、资金状况良好有关，但也对期现操作的仓储提出了较高要求。

3. 茂石化销售公司情况

• 业务结构：茂石化业务分为炼厂和销售，销售分为大区、省、市三级，茂石化与省销售公司平级，市销售公司话语权较小。
• 采购/销售策略：中石化更注重销量，完成年度销售目标后再考虑利润，价格由省销售公司统一制定。
• 出口情况：成品油出口由炼厂直接调拨，不通过销售公司。
• 需求情况：近期柴油销售缓慢，市场整体情绪偏弱。

4. 茂名YH物流（水东港代理）

• 业务定位：为茂石化服务的第三方物流代理，负责原油和成品油进出口的船期安排、仓储中转、船员签证等。
• 原油来源：主要进口中东原油，以沙特和阿联酋为主，曾以伊朗油为主，但因硫含量高，现已减少使用。
• 出口方向：向东南亚出口汽柴油和航煤。
• 港口情况：茂名港每年约1200万吨原油通过该港口进口，但存在水深不足的物流瓶颈，需使用单点系泊设备和拖轮固定VLCC。
• 未来规划：茂石化正在考虑建设新VLCC和成品油码头，但湛江港仍可能作为主要进口渠道。

5. 茂名市RH石化有限公司

• 库存情况：库存约3万吨，主要从华南炼厂拿货。
• 销售策略：近期转向分散销售，与中石油合作，而非仅服务头部客户。
• 价格策略：在低价时锁货，高价时抛售，利用期现套利策略。
• 市场区域：主要销售市场为西南地区，包括贵州、湖南、两广及江西。
• 成本结构：前期投入包括土地平整、储罐建设，成本较高。
• 价格对比：华南沥青现货价格低于山东，实际成交价为2880元/吨，山东为2450元/吨。

主要观点

• 沥青市场在2021年初处于炼厂与贸易商博弈阶段，炼厂亏损，贸易商库存高企。
• 沥青需求受天气影响显著，华南市场表现优于往年，2021年继续看好。
• 沥青节前成交清淡，但受高成本和低库存支撑，现货价格存在支撑。
• 建议关注正套或观望策略，等待市场进一步明朗。

关键信息

• 价格趋势：沥青现货价格受原油上涨提振，远期价格有所上调。
• 供应情况：茂名地区沥青装置开工率下降，炼厂库存不高，短期供应压力不大。
• 需求情况：华南沥青需求良好，预计2021年将继续增长。
• 物流瓶颈：茂名港存在水深不足问题，需使用单点系泊设备，效率有限。
• 市场策略：茂名地区炼厂基本不签远月合同，贸易商利用期现套利策略进行操作。

研究员简介

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，具有期货从业资格（F3066558），中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，擅长油品产业链研究。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

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