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五矿期货农产品早报（2025-01-22）摘要

农产品整体分析

周二，农产品市场表现分化，豆粕、白糖、棉花等偏强震荡，棕榈油、鸡蛋、生猪阴跌为主。

豆粕

关键信息：

• 周二豆粕延续上涨，消息面关注巴西收割速度慢、阿根廷天气及中美关系不确定性。
• 江苏豆粕现货报价3090元/吨，涨幅60元/吨。全国主要油厂豆粕成交环比一般，但提货表现较好。
• 机构数据显示1-4月进口大豆买船量平稳，预计2、3月到港偏少，后续到港充足。
• 天气预报显示巴西降水充足，阿根廷降雨恢复预期尚存波动可能。

交易策略：
美豆24/25年度产量调降，支撑底部价格。盘面偏强运行，若发生贸易战，则可能二次回落。南美丰产预期下升贴水或压低巴西升水，但贸易战背景下可能反弹。建议逢低买入，布局滚动多单，关注南美天气变化和美豆种植面积数据。

油脂类

关键信息：

• 马棕出口数据显著环比下降，产量数据亦偏空，支撑有限。
• 印尼产量预期反弹至4800万吨，棕榈油库存低位，国内基差持稳。
• 菜油受美国生物柴油政策不利影响，走弱明显。
• 美国生物柴油政策变动、印度进口需求构成短线扰动因素。

交易策略：
棕榈油短期震荡偏弱，关注印尼生柴政策实际执行和马来出口数据。菜油在生物柴油支撑预期下或有小幅反弹机会。整体维持逢高做空思路，短期区间交易视库存和政策变动调整。

白糖

关键信息：

• 郑糖5月合约价格上涨26元/吨或0.45%。
• 江西、云南报价持平；郑糖走强，基差收窄。
• 印度允许9月年度出口100万吨糖。广西24/25榨季预计收榨幅度提前，糖厂陆续提前停机。
• 持续干旱不利新一榨季甘蔗生长，市场对产量下调预期增强。

交易策略：
原糖走弱受政策影响，叠加国内广西增产预期下调、干旱持续，内强外弱格局维持。中长期仍关注全球供应端宽松周期，建议维持反弹高空倾向，暂观望不宜追高。

棉花

关键信息：

• 郑棉小幅下跌，基差徘徊在500元/吨附近。
• 全国皮棉加工总量增加191%，新疆同比增幅更大；内地加工量明显下跌。
• 美棉库存消费比上升，出口符合预期📉，但全球供需宽松压力预期仍存。

交易策略：
国内加工数据上涨、远期升水高，纠结成本支撑与政策扰动。中长期维持反弹择期空单思路，关注25-27周期库存消费比和关税变动。短期可谨慎关注原油、需求变动态，若需开仓建议把握节奏逆势轻仓试多。

鸡蛋/生猪

鸡蛋:

• 供应量稳定，内销消化不佳，供需博弈，市场偏空。
• 建议节前偏空操作，节后视升水情况调整。

生猪:

• 结构性标肥差缩小，养殖利润偏低，供应逐渐过剩。
• 短期维持偏空思路，关注二次育肥兑现情况与消费波动。

免责声明

本报告仅提供市场分析，不构成投资建议，涉及期货交易风险自负。内容基于公开信息整理，建议读者独立研判，自行承担交易风险。

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