20170925-中国银河-低回撤FOF投资策略_目标最大回撤2_以内的投资策略_15页_822kb

低回撤FOF投资策略总结

核心内容

本策略旨在构建一个以目标最大回撤不超过2%为核心目标的低风险投资组合，主要由货币市场基金和债券型基金构成。通过科学的风险控制方法，调整两类基金的权重，实现对回撤的有效管理。

主要观点

• 货币基金与债券基金的配置：本策略选择10只货币市场基金和10只债券型基金，分别进行等权配置，通过调整二者之间的比例来控制整体组合的最大回撤。
• 货币基金选择方法：基于业绩持续性分析，选择过去6个月收益率最高的货币基金，因为其业绩具有较强持续性。
• 债券基金选择方法：由于债券基金业绩持续性较弱，选择依据为债券评级和剩余期限。推荐评级2.7分以上、剩余期限在5年以内、收益率较高的债券基金。
• 回撤控制方法：采用动态调整仓位的方法，根据当前最大回撤与目标最大回撤的对比，实时调整货币基金和债券基金的配置比例，以控制整体组合的回撤在目标范围内。

关键信息

一、整体框架

• 货币基金与债券基金各选择10只，等权配置。
• 通过调整两类基金的权重实现回撤控制。

二、货币市场基金选择方法

• 业绩持续性分析：使用Spearman秩相关系数分析货币基金的业绩持续性，结果显示各年份之间的相关性为正，其中2014年7月至2015年6月与2015年7月至2016年6月之间的相关性最强（0.78）。
• 选择标准：选择过去6个月收益率最高的货币基金。

三、债券型基金选择方法

• 基于组合的分析：通过分析基金重仓债券的债项评级和剩余期限，计算加权平均评级和加权平均剩余期限，以判断基金风格。
• 选择标准：推荐评级2.7分以上、剩余期限5年以内、收益率较高的债券基金。

四、最大回撤控制方法

• 控制方法：设置目标最大回撤（φ），每天计算当前最大回撤（μ），并根据公式调整目标仓位：

$$
\varnothing = \min (\max \left(1 - \frac {\mu}{\varphi}, 0\right), 1)
$$

• 回溯测试结果：通过回溯测试发现，该策略能有效控制最大回撤在目标范围内，如在2011年至今的时间段内，最大回撤控制在**20%**以内。

五、业绩及组合表现

• 策略组合：由货币基金和债券基金构成，模拟期间为2010年1月1日-2017年9月1日。

• 业绩数据：

  • 累计收益率：39.25%
  • 最大回撤：-2.00%
  • 年化收益率：4.41%
  • 年化波动率：1.58%

• 与纯债券组合对比：

  • 纯债券组合：累计收益率为53.06%，最大回撤为**-13.69%，年化波动率为5.73%**。
  • 本策略组合：业绩更稳定，回撤更小。

六、风险提示

• 本报告基于历史数据和统计规律，无法保证对未来市场的准确预测。
• 投资者需审慎参考，不应仅依赖本报告做出投资决策。

投资组合示例

表 12 当期投资组合：

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：朱人木，联系方式：010-83574063，邮箱：zhurenmu@chinastock.com.cn，职业证书编号：S0130516020002。
• 机构联系：
  • 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn

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