“学海拾珠”系列之一百七十二：低风险组合构建：基于下行风险的缩放策略-20231228-华安证券-15页_1mb

该报告探讨了基于下行风险的低风险投资组合构建策略，提出了一种创新的风险缩放方法。通过使用风险价值（VaR）和条件风险价值（CVaR）作为下行风险指标，该策略改进了传统波动率缩放的不足，尤其是在非正态分布回报的测量和管理上。实证研究应用于BAB策略（买入低贝塔、做空高贝塔），结果表明，在全球多个市场中，下行风险缩放策略优于未缩放策略和波动率缩放策略，表现为更高的风险调整后回报，以及更好的应对市场负面事件的能力。策略的稳健性通过不同参数和分位数组合验证，核心结论是下行风险缩放能有效优化低风险投资组合的业绩。

主要观点：提出VaR或CVaR缩放策略解决了波动率缩放的风险测量问题，应用于BAB策略，有实证支持其优越性。