投中研究院-2023年国有资本创新发展研究报告-2023.12-32页_1mb

2023年国有资本创新发展研究报告总结

研究背景和目的

本报告分析国有资本参与股权投资的特点、变化趋势及策略，旨在为国有资本优化布局提供建议。基于“管资本”理念，明确国有资本功能定位，引导企业通过股权投资进行产业重组。报告定义国资背景基金为实控人为国资委/政府机构的私募基金，以及政府引导基金；国资背景管理人需国有资本控股或参股，区分市场导向类（以利润增长为目标）和政策引导类（以区域或产业为目标）。数据来源为投中研究院、CVSource等。

国有资本投资概况

政策监管加强

中央层面政策逐步完善，强调聚焦主业、控制非投资。例如《中央企业基金业务管理暂行办法》要求中央企业基金投向主责主业，纳入“三重一大”决策；《国有企业参股管理暂行办法》禁止非主业投资，加强风险管控。政策推动国有资本向战略性新兴产业布局，优化投资结构。

基金市场数据

2014-2023Q3，国资背景基金备案数量累计9196只，规模8.91万亿元，主要分布于广东、浙江、江苏等省份，PE基金仍占主导。受资管新规影响，基金规模增长放缓；2022年创投基金增长加速，数量差距缩小，但整体规模未恢复至疫情前水平。基金类型以PE为主，LP以国有企业为主，投资集中在高科技领域。

投资领域趋势

国有资本投资呈现“投早投小投科技”特点，重点支持电子信息、医疗健康等领域。疫情期间投资企业数量增加，缓解融资困难，投资轮次集中在种子轮到B+轮。政策引导加强高科技和“专精特新”企业，推动产业链优化。

国资背景基金与管理人

管理人现状

截至2023Q3，国资背景管理人2538家，多为兼顾PE和VC的机构，管理人数量因登记门槛提高而减少（新版《私募基金管理人登记须知》自2019年起限制新增机构）。LP主要为国有企业，涉及金融和企业服务行业，创业投资基金比例上升。

主要案例

• 国科嘉和：聚焦科技创新领域，投资组合20余家IPO企业，重点投向半导体和医疗器械。
• 深高新投：服务科技企业，投资超60亿元，支持中小企业，累计服务企业超8.3万家。
• 越秀产业基金：采用“一核两翼”布局，母资金撬动资源，投资新能源和双碳领域。

核心观点与趋势

监管强化

国有企业投资监管加强，“投早投小投科技”成为新方向。市场导向类管理人推动市场化改革，政策引导类确保国家战略执行。激励机制完善，强调业绩薪酬对标，减少薪酬平均主义。

投资变化

国) 资资金转向高科技早期项目，创投基金增长快于PE基金。尽管新增基金规模尚未恢复至疫情前，但投资布局更注重创新领域，国资在推动产业升级中角色增强。