20240819-上海证券-中科蓝讯-688332.SH-Q2盈利能力环比改善_品牌售价下探_产品升级_领域拓展有望拉动业绩成长_3页_662kb

中科蓝讯（688332）公司点评总结

事件概述：科蓝讯2024年Q2半年报显示，营业收入791亿元（同比+2111%），归母净利润135亿元（同比+1983%）。单季度Q2营收428亿元（同比+2371%，环比+1794%），净利润80亿元（同比+2670%，环比+4530%）。毛利率达23.35%（环比增292pct），净利率18.63%（环比增351pct）。

分析与判断：在品牌售价下探背景下，公司产品性价比高，竞争力突出。蓝牙耳机芯片为核心业务，约占2023年收入60%。市场趋同质化，厂商如小米、华为通过低价策略提升销量。公司通过“蓝讯讯龙”系列芯片，已成为小米等品牌供应商。技术研发持续投入，产品线包括蓝牙耳机、智能穿戴等领域，Q2智能穿戴芯片增速15329%，毛利率高。

投资建议：维持“买入”评级。调整2024-2026年归母净利润预测至319亿、416亿、492亿，对应市盈率20倍、15倍、13倍。

风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、新品进展迟缓。

财务预测：预计营业收入年增速340%-215%，归母净利润年增速786%-184%，毛利率和净利率持续改善。资产负债表稳健，净资产收益率预计提升。