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货币政策结构性降息，大类资产震荡调整

核心内容概述

2026年1月15日，中信期货晨报分析了国内外金融市场、行业及商品的涨跌幅情况，并对宏观经济形势及资产配置策略进行了展望。整体来看，国内货币政策结构性宽松，海外经济环境复杂，大类资产呈现震荡调整态势。

主要观点

宏观经济分析

• 海外宏观：美国经济处于“轻至温和”扩张区间，通胀回落趋势明确，美联储短期内维持观望态度。地缘政治冲突和关税政策仍对市场构成扰动。
• 国内宏观：央行实施结构性货币政策工具下调25个基点，同时增加结构性工具额度，以支持科技创新、技术改造、支农支小和碳减排等领域。1月15日央行进行9000亿元6个月买断式逆回购操作，有助于稳定一季度流动性。

资产配置建议

• 大类资产：推荐多头股指、有色金属（铜、铝、锡）及黄金。白银短期波动率偏高，建议短期标配，待波动率趋于平稳后可逢低超配。
• 风险提示：地缘风险、关税冲突升级、国内政策效果不及预期、美联储货币政策不及预期。

金融板块

• 股指期货：市场受双重因素提振，但持续进攻仍需等待增量资金情况。
• 股指期权：期权备兑增厚，关注期权市场流动性。
• 国债期货：长端情绪偏弱，关注货币政策落地情况。

贵金属板块

• 黄金：流动性宽松预期流畅，地缘冲突再起，维持震荡上涨趋势。
• 白银：现货结构性偏紧，流动性敏感叠加顺周期驱动，维持震荡上涨。

航运板块

• 集运欧线：近月春节出货支撑运价，远月关注复航风险。

黑色建材板块

• 钢材：库存开始累积，盘面冲高回落。
• 铁矿：市场情绪偏强，但库存压力积累，关注海外矿山生产发运及国内铁水产量。
• 焦炭：刚需回升，五轮提降落空，震荡。
• 焦煤：供需结构改善，期现止跌反弹，震荡上涨。
• 硅铁：市场供需双弱，关注控产动向，震荡。
• 锰硅：成本底部抬升，去库压力不减，震荡。
• 玻璃：产量环比下行，需求未有起色，震荡。
• 纯碱：供应回升明显，供需仍旧过剩，震荡。

有色与新材料板块

• 铜：库存持续累积，铜价高位震荡。
• 氧化铝：过剩状态未改善，价格承压，震荡。
• 铝：Moza1铝厂面临停产，铝价高位震荡。
• 锌：伦锌库存续增，反弹空间有限，震荡。
• 铅：下游接货意愿改善，铅价或止跌企稳，震荡。
• 镍：印尼政策风险及镍矿供应下降，镍价反弹，震荡。
• 不锈钢：受镍价反弹带动，震荡。
• 锡：下游刚需韧性，锡价震荡偏强。
• 工业硅：市场情绪反复，硅价有所回升，震荡。
• 多晶硅：收储预期仍在发酵，价格高波动，震荡。
• 碳酸锂：库存去化放缓，锂价震荡承压，震荡。

能源化工板块

• 原油：受地缘政治扰动，伊朗风险关注，震荡。
• LPG：强现实面临松动，关注下游降负兑现情况，震荡。
• 沥青：期价高估，震荡下跌。
• 高硫燃油：美伊局势升温，价格大涨，震荡。
• 低硫燃油：震荡走高。
• 甲醇：沿海去库预期兑现，但海外宏观仍有不确定性，稳中偏强。
• 尿素：区域追肥提振，稳中偏强。
• 乙二醇：多空分歧，价格缺乏方向性指引，震荡。
• PX：估值回调预期，震荡。
• PTA：缺乏新驱动，成本支撑犹在，震荡。
• 短纤：需求不足，震荡整理。
• 瓶片：供应量压缩，加工费修复预期，震荡。
• 丙烯：供应收紧，PL谨慎反弹，震荡。
• PP：检修回落，上方空间谨慎，震荡。
• 塑料：原料与宏观提振，小幅走强，震荡。
• 苯乙烯：供需偏紧，商品氛围较好，震荡上涨。
• PVC：短期“抢出口”支撑，震荡。
• 烧碱：低估值弱预期，偏弱运行，震荡。

农业板块

• 油脂：供增需弱，棕榈油领跌。
• 蛋白粕：菜粕价格低点刷新，豆粕关注前低支撑力度。
• 玉米/淀粉：临近年关，补库启动提振价格，震荡上涨。
• 生猪：北方二育入场，猪价北涨南跌，震荡。
• 天然橡胶：宽幅震荡，趋势暂未改变，震荡上涨。
• 合成橡胶：小幅回落，维持高位震荡，震荡上涨。
• 棉花：棉价回调，延续整理，震荡上涨。
• 白糖：糖价窄幅震荡，震荡下跌。

关键信息

• 央行通过结构性货币政策工具下调利率，释放流动性，支持特定领域。
• 美联储维持观望，等待通胀下行趋势与金融条件变化。
• 国内经济修复不及预期、地缘政治风险、关税冲突升级为风险因素。
• 资产配置建议以多头股指、有色（铜、铝、锡）及黄金为主，白银短期需谨慎。
• 大宗商品整体震荡，部分品种如焦煤、苯乙烯、PVC等出现震荡上涨。
• 航运市场受春节出货支撑，但远月需关注复航风险。

总结

综上所述，2026年1月15日，国内外金融市场呈现震荡调整态势。央行结构性宽松政策对国内市场流动性有所支撑，但海外经济环境复杂，地缘政治和关税冲突仍是重要扰动因素。大类资产方面，股指、有色金属和黄金表现相对较强，而国债和部分商品如沥青、烧碱则呈现震荡下跌。市场需关注宏观政策落地、地缘风险及商品供需变化，以把握投资机会。