20260323-银河期货-农产品策略周报_宏观主导_预计棉糖油粕偏强_7页_967kb

宏观主导，预计棉糖油粕偏强

核心内容

当前农产品期货市场主要由宏观驱动主导，成本支撑增强。地缘政治冲突、原油价格高位、美国生物柴油政策预期及全球供给收缩预期共同推动部分品种上涨，形成“强预期、弱现实”的市场格局。棉花、白糖、豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油等品种受到不同程度的利好支撑，而生猪则因供需双弱持续偏空，玉米则维持中性震荡。

主要观点

• 宏观驱动显著：地缘冲突持续推升原油价格，带动农资成本上涨，成为农产品定价的核心因素。
• 政策与成本支撑：美国生物柴油政策预期落地、巴西糖厂降制糖比增乙醇、新疆棉减面积等政策及成本因素支撑棉糖品种。
• 供需格局分化：多数农产品处于中性震荡状态，仅棉花和白糖被判定为偏多，生猪为偏空。
• 趋势策略推荐：建议重点关注棉花、白糖、豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油的多头机会，但需警惕宏观、原油、政策等带来的下行风险。
• 风险提示：宏观情绪、原油价格、地缘局势、主产国天气、生柴及贸易政策变化可能对市场造成较大影响。

关键信息

1. 市场走势分析

• 豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油：受原油高位及政策预期影响，整体偏强，粕类波动较大。
• 白糖：受益于巴西糖厂调整生产结构、印度产量下调及全球过剩预期收窄，具备上涨动能。
• 棉花：政策减产预期支撑新年度供需紧平衡，叠加原油成本推动及下游补库需求，多头趋势明显。
• 生猪：供需双弱，价格持续偏弱，建议保持空头思路。
• 玉米：库存与政策影响下维持中性震荡。

2. 策略推荐

3. 风险提示

• 宏观变量：地缘局势、美元走势、宏观情绪波动可能引发市场剧烈震荡。
• 原油价格：原油价格高位对油脂及粕类品种形成持续支撑，但价格回调可能带来下行压力。
• 政策变化：美国生物柴油政策、巴西制糖比调整、印度产量变化等政策不确定性较高。
• 天气因素：主产国天气变化可能影响产量及供需格局。
• 基差波动：部分品种基差高企，需关注实际供需与期货价格的差异。

4. 近期关注要点

• 中东局势：地缘冲突对原油价格及市场情绪影响较大。
• 马棕产销数据：关注SPPOMA、ITS、AmSpec等机构发布的产量与出口数据。
• 巴西大豆收获进度：影响进口大豆成本及全球供给。
• USDA报告：3月底种植意向报告及出口销售数据对市场有重要指引。
• 生猪出栏与养殖利润：反映国内供需及价格走势。
• 棉糖产业政策与产区动态：政策变化及实际产量影响供需平衡。

作者信息

• 研究员：刘高超
• 邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03153158
• 投资咨询资格证号：F0023722
• 机构：银河期货有限公司
• 许可证号：证监许可[2011]1428号

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