20220529-华融融达期货-棉花周报_郑棉价格高位回落_谨防继续下跌风险_严格执行套保原则_对冲头寸不宜轻易离_15页_3mb

郑棉价格高位回落 谨防继续下跌风险

核心内容总结

本周郑棉期价重心持续下移，郑棉09合约周五收盘报20540元/吨，较5月20日下跌745元/吨，跌幅为3.5%。持仓累计增加5.5万手，至35.4万手。同时，国内棉纱价格指数小幅下跌，外纱价格则整体上涨，内外价差有所扩大。郑棉价格的下跌主要受到外部环境与内在因素的双重影响，包括资金成本上升、库存压力加大、疆棉禁令即将执行、收储被否传闻等。尽管周三电话会议释放了积极政策预期，但郑棉后半周仍表现疲软。

主要观点

• 价格走势：郑棉期价持续回落，现货价格也有所下滑，整体市场情绪偏弱。
• 外部因素：美联储加息预期增强，美国经济数据疲软，国内政策不确定性增加，均对市场造成压力。
• 内在因素：棉企资金成本上升，库存压力加大，市场风险累积，疆棉禁令执行将影响销售。
• 国际棉花市场：美棉出口数据不佳，ICE期棉主力合约下跌，技术指标转弱，外棉价格因天气改善而回落。
• 操作建议：建议企业加大销售力度，同时加强库存对冲保值，严格执行套保原则，避免因阶段性盈利轻易离场。

关键信息

国内外市场数据

国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

美棉出口动态

• 2021/22年度：陆地棉净签约8391吨，较前一周减少67%，装运72235吨，较前一周减少7%。
• 新年度：陆地棉签约21636吨，皮马棉签约295吨，整体出口表现不佳。
• 累计数据：截至5月19日，2021/22年度累计净签约348.7万吨，装运226.7万吨，装运率65.01%。

ICE期棉分析

• 价格：5月27日，ICE期棉主力07合约报139.16美分/磅，较5月20日下跌3.84美分/磅，跌幅为2.69%。
• 技术面：MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标整体转弱。

郑棉持仓与仓单情况

• 仓单及有效预报：截至5月27日，郑棉注册仓单为16295张（70万吨），有效预报795张（3.4万吨），总量为73.4万吨，较5月20日有所下滑。
• 持仓变化：郑棉09合约持仓增加5.5万手，至35.4万手。

棉纱市场表现

• 国内纱线价格：整体小幅下移，部分品种如C32S、JC40S等价格下跌。
• 外纱价格：以人民币计价的外纱价格整体上涨，主要受原料价格上涨影响。
• 内外价差：5月27日内外价差扩大至-5339元/吨，显示国内棉价相对弱势。

操作建议

1. 上游棉花加工企业：

   • 加大销售力度，同时提高库存对冲保值比例。
   • 严格执行套保原则，对冲头寸应与现货销售进度相匹配。
   • 可采用以下对冲策略：
     • ① 认真核算现货成本，积极介入放大套保比例。
     • ② 买入虚值看跌期权，以防价格剧烈波动。
     • ③ 卖出深度虚值看涨期权，锁定最高销售价格。
     • ④ 领口策略：买入看跌期权 + 卖出看涨期权，既保护价格下跌风险，又减少对冲成本。

2. 种植大户：

   • 建议在CF2301合约提前锁定新年度籽棉销售价格。

市场风险提示

• 新疆棉销售压力：仍有半数未售，增加后期销售及抛货风险。
• 政策不确定性：需密切关注6月22日疆棉禁令的具体执行情况。
• 市场情绪：收储被否传闻加剧悲观情绪，可能进一步推动棉价下行。

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