20150921-广发证券-环保本周_生态文明改革_1+6_组合_配套措施将推出_18页_1mb

环保本周总结（2015.9.14-2015.9.20）

核心内容

本周环保行业整体表现不佳，环保指数下跌5.16%，沪深300指数下跌2.87%，环保板块跑输大盘2.29%。尽管市场整体低迷，但部分公司仍表现亮眼，如碧水源、国祯环保、聚光科技等。

主要观点

1. 生态文明改革推进
   中央审议通过了生态文明体制改革“1+6”组合方案，涵盖环境保护督查、自然资源资产负债表试点、领导干部离任审计、生态环境损害赔偿试点、生态环境监测网络建设、党政领导干部生态环境损害责任追究等。该方案旨在构建生态环境制度的顶层设计，强化环境监督与追责机制，推动地方政府加大环保投入。

2. PPP模式加速落地
   多地加快设立PPP基金，如河南设立1000亿元中原新型城镇化发展建设基金，江苏推出63个PPP试点项目，总投资超过1100亿元。PPP模式的推广有助于推动环保项目落地，提升社会资本参与度。

3. 投资主线建议
   在PPP大潮中，建议关注“行业龙头+小市值弹性+地方国企”三条投资主线。行业龙头如碧水源，具备融资能力与项目经验；小市值公司如国祯环保、迪森股份、津膜科技，具备跨越式成长机会；地方国企如洪城水业、江南水务、中原环保，有望通过资产整合与PPP项目承接获得新的成长性。

4. 市场表现与业绩变化
   本周环保板块个股涨跌分化，部分公司如维尔利、长青集团、桑德环境等业绩增长显著，而部分公司如龙源技术、易世达等则出现亏损或业绩下滑。市场存在低价恶性竞争与EPC结算延迟等风险。

5. 环保政策与项目进展
   多地推出环保政策，如北京开始征收VOCs排污费、上海将出台“水十条”、大理投入264亿元保护洱海等。此外，多地推进污水处理、垃圾处理等环保项目，提升环境治理能力。

关键信息

一、生态文明改革“1+6”组合方案

• 配套方案：包括环境保护督查、自然资源资产负债表试点、领导干部离任审计、生态环境损害赔偿试点、生态环境监测网络建设、党政领导干部生态环境损害责任追究。
• 推行进度：部分方案已进入试点阶段，如督查方案今年试点，明年全面推开；离任审计方案今年启动，2017年全面开展试点审计。
• 核心内容：强调监督追责机制，将环境保护纳入地方政绩考核，推动地方政府加大环保投入。

二、PPP基金设立情况

• 地方进展：江苏、河南、安徽、四川等地加快设立PPP基金，规模达百亿甚至千亿。
• 参与主体：商业银行、资管公司、地方国企等多方参与，体现社会资本对PPP模式的认可。
• 重点区域：河南基金重点覆盖郑州及郑州航空港区，安徽基金撬动资金规模超1500亿元。

三、广发环保投资组合

• 推荐公司：碧水源、国祯环保、聚光科技、江南水务、万鸿集团。
• 推荐逻辑：碧水源具备PPP项目承接能力，国祯环保订单充足，聚光科技受益于智慧城市与监测项目，江南水务异地扩张预期强，万鸿集团京津冀燃气资产入驻。

四、本周环保板块表现

• 涨跌幅：上涨前五为天瑞仪器、先河环保、科融环境、津膜科技、永清环保；跌幅前五为科林环保、湘潭电化、易世达、兴蓉环境、雪浪环境。
• 市场整体：环保板块整体跑输沪深300指数，部分公司因市场环境与行业竞争出现下跌。

五、重点公司中标信息

• 先河环保：中标多个环境监测项目，金额总计约463万元。
• 国祯环保：中标污水处理项目，金额达3774.66万元。
• 碧水源：中标废水处理项目，金额1.42亿元。
• 聚光科技：中标排水管网排查项目，金额68.8万元。

六、上市公司重要事件

• 碧水源：拟与漳州发展成立合资公司，投资水务环保产业。
• 津膜科技：拟收购建环投资10%股权。
• 万邦达：高管多次增持公司股份。
• 天壕节能：与瓜州县签订战略合作协议，投资光热发电项目。
• 龙马环卫：拟十送十，收到政府奖励756.66万元。

七、环保行业数据与业绩

• 营收与净利润：桑德环境、盛运环保、维尔利等公司营收与净利润增长显著，但部分公司如龙源技术、易世达等出现下滑。
• 市场表现：环保板块整体表现不佳，但部分优质公司表现突出。

风险提示

1. 市场低价恶性竞争：可能导致公司盈利能力下降。
2. EPC工程结算进度低于预期：影响公司现金流与业绩。
3. 运营企业补贴不到位：可能影响项目收益与产能利用率。

图表与数据来源

• 环保指数走势：图1显示环保指数与沪深300近一年走势。
• 环保板块个股涨跌幅：图2展示本周环保板块个股涨跌幅前十名。
• 数据来源：Wind、中国大气网、环保部网站、各省市发改委、物价局网站、广发证券发展研究中心。

分析师信息

• 郭鹏：广发证券环保行业分析师，研究经验丰富。
• 陈子坤：具备有色金属行业研究经验，曾获多个奖项。
• 沈涛、安鹏：首席分析师，研究领域涵盖环保、燃气、电力等。

联系方式

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