20230214-国盛证券-量化分析报告_万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析-乘经济上行之风_一键投资工业金属_49页_3mb

万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析总结

核心内容概览

本报告对万家中证工业有色金属主题ETF的投资价值进行了深入分析，从金属大宗品、能源金属、电气金属三方面探讨了工业金属行业的投资前景，并对中证工业有色金属主题指数以及该ETF的基本信息、管理能力、流动性、估值与盈利等进行了评估。报告认为，当前工业金属行业具备较高的投资价值，尤其是铜、铝、锂、镍等金属在需求端和供给端均有改善预期，ETF产品具备配置价值。

主要观点与关键信息

一、金属大宗品：供需矛盾缓和，中下游盈利修复

1. 铜

   • 2022年铜价先涨后跌，但因库存处于低位，价格跌幅有限。
   • 2023年铜价有望因需求修复和海外货币宽松而反弹。
   • 2022年全球铜库存降至24.8万吨，中国铜库存降至12.4万吨，供需格局偏紧。
   • 2022年铜精矿加工费TC上涨至90美元/吨，冶炼厂利润回升。
   • 铜矿品位下滑和全球政治风险上升将抬高长期成本，支撑铜价中枢。

2. 铝

   • 2022年铝价冲高回落，受国内外供给减复产影响，价格波动较大。
   • 2023年铝价走势依赖于地产链需求变化，国内电解铝产能仍有较大释放空间。
   • 铝社库处于四年最低位，库存低位支撑铝价震荡上行。
   • 铝棒加工费低位震荡，但需求仍偏弱，行业承压。
   • 铝板出口表现亮眼，带动加工费上涨，但后续受海外需求抑制影响。

二、能源金属：电动车与储能需求强劲，锂镍供给压力缓解

1. 锂

   • 2022-2025年锂需求复合增速约29%，电动车和储能电池为主要驱动力。
   • 2022年电动车和储能电池合计占锂需求总量68%，预计2025年提升至81%。
   • 2023年锂供给端放量有限，高成本支撑锂价中枢。
   • Pilbara拍卖价格创新高，对锂盐成本形成支撑。
   • 长期来看，绿地项目不确定性与全球开采成本上移，锂价难以回到历史低位。

2. 镍

   • 不锈钢仍是镍的基本需求，但新能源需求增长推动镍价与电动车景气度高度相关。
   • 长续航车型带动高镍三元需求增长，印尼镍项目放量缓解高镍价压力。
   • 镍中间品产能集中释放，供需错配压力由需求端转向供给端。
   • 镍价预计进入见顶回落阶段，利润向电池厂和主机厂转移。

三、电气金属：高载能与高功率需求持续，盈利有望修复

1. 稀土永磁

   • 需求端受益于电动车和风电发展，传统领域受芯片短缺和地产下行拖累。
   • 2022年稀土价格大幅回落，但2023年有望触底反弹。
   • 2022-2025年高性能钕铁硼磁材需求复合增速达16.6%，预计2023年盈利迎来拐点。

2. 软磁材料

   • 新能源和绿色能源需求推动软磁材料快速迭代放量。
   • 上游原材料价格趋稳，企业盈利能力有望改善。
   • 金属磁粉芯作为新能源赛道新宠，未来增长确定性强。

四、中证工业有色金属主题指数投资价值

1. 指数表现

   • 2021-2023年指数表现优异，跑赢主要宽基指数。
   • 年化收益率较高，具备较强的市场表现。

2. 成分股特征

   • 指数成分股主要为工业有色金属主题相关公司，覆盖范围广。
   • 持仓偏向中大市值，流动性充裕，资金容量大。

3. 估值与盈利

   • 当前PE和PB估值处于低位，具备较高的投资性价比。
   • 2022-2024年预期归母净利润同比增速分别为95.78%、18.91%、18.91%，盈利增长明确。

4. 指数优势

   • 回溯期长、代表性强，具备不可替代性。

五、万家中证工业有色金属主题ETF分析

1. 基金基本信息

   • 基金标的为中证工业有色金属主题指数，认购代码为560863，场内交易代码为560860。

2. 管理人实力

   • 管理人具备丰富的被动产品管理经验，产品线齐全，未来有望扩展。

3. 跟踪指数价值

   • 指数具备高配置价值，ETF产品可作为工业有色金属行业的投资工具。

风险提示

• 本报告基于历史数据，无法保证未来延续性。
• 市场环境或基金投资策略变化可能影响投资效果。
• 建议投资者结合市场环境和自身风险承受能力进行决策。

关键数据汇总

• 铜：2022年全球铜库存降至24.8万吨，国内库存降至12.4万吨。
• 铝：国内电解铝企业6月开工率高达88.16%，铝棒产能增加146万吨。
• 锂：2022-2025年锂需求复合增速约29%，2023年锂供给放量有限，高成本支撑锂价。
• 镍：2022-2025年镍中间品产能集中释放，供需格局反转，镍价进入回落通道。
• 稀土永磁：2022-2025年高性能钕铁硼磁材需求复合增速达16.6%，预计2023年价格企稳。
• 软磁材料：2022年软磁材料企业毛利率逐季回升，新能源需求推动其增长。

总结

万家中证工业有色金属主题ETF投资价值显著，跟踪的指数具备良好的基本面和市场表现。随着铜、铝、锂、镍等金属供需矛盾缓和，中下游制造盈利有望修复，同时电动车与储能需求持续增长，为工业金属行业带来长期增长动力。ETF产品作为配置工具，具备较高的性价比和成长性，适合关注工业金属行业长期趋势的投资者。