20230207-中原证券-计算机行业月报_行业Q4表现超预期_2023年有望业绩修复_13页_1mb

报告摘要

计算机行业Q4表现超预期，2023年业绩修复预期增强

核心内容

2023年1月，申万计算机指数上涨12.80%，跑赢沪深300指数7.41个百分点，跑赢创业板指数2.82个百分点，在31个申万一级行业中排名第2，景气度明显提升。行业整体表现强劲，相关概念板块如炒股软件、人工智能和金融科技均实现上涨，其中炒股软件涨幅最高，达34.25%。截至2月6日，申万计算机行业估值为48.88倍，接近中长期均值的上限。

主要观点

行业表现强劲：
- 1月行业涨幅显著，超预期表现表明市场情绪回暖。
- 12月行业个股上涨数量达329只，仅12只下跌，96%的个股上涨，显示行业整体回暖。
- 行业估值逐步接近中长期均值上限，存在一定上涨空间。
行业支撑逻辑：
- 市场缺乏有想象力的概念，此前光伏、新能源汽车等板块表现强劲，计算机板块相对缺乏业绩弹性。
- 2022年上半年行业深度调整，头部企业估值优化。
- 2023年人员增长压力减弱，业绩改善预期增强，Q4趋势已显现，预计Q4积压订单将在上半年释放，带来业绩同比改善。
- 数据要素成为新的经济增长驱动力，数据资产价值有望释放。中美科技脱钩趋势延续，人工智能（如ChatGPT）成为行业新亮点，有助于解决AI商业落地的困境。
市场情绪改善：
- 上海等地人流量恢复至11月水平，疫情后免疫屏障效应消除了市场对再次感染的担忧，市场表现更加积极乐观。
- 建议投资者积极寻找阶段性投资机会，择机介入。

关键信息

行业数据

软件行业：
- 2022年软件产业收入达10.81万亿元，同比增长11.2%，增速较2021年全年下降5.9个百分点，但高于2020年增速。
- 2022年软件产业利润总额为12648亿元，同比增长5.7%，但低于2021年全年增速7.6%。
- Q4行业收入和利润增速明显回升，超出市场预期。
区域表现：
- 2022年软件业务收入增速排名前三的地区为湖北（20.7%）、山东（19.2%）和天津（12.3%）。
- 浙江增速垫底，仅3.0%，上海增速较弱，为9.6%。
子行业分析：
- 工业软件实现连续4个月增速提升，1-12月累计增长14.3%。
- 嵌入式系统软件1-12月累计增长11.3%，略高于行业平均水平。
- 云服务和大数据服务增速下滑，1-12月累计增长8.7%，低于行业均值。
- 信息安全全年增长10.4%，12月回升1.0个百分点。
运营商新兴业务：
- 2022年三大运营商新兴业务收入达3072亿元，同比增长32.4%，在电信业务收入中占比19.4%，拉动整体增长5.1个百分点。
- 云计算、大数据、物联网、IDC业务增速分别为118.2%、58%、24.7%、11.5%。
- 数据中心机架数持续增长，年底为公众服务的数据中心机架数达81.8万个，同比增长8.4万个。
TMT行业对比：
- 软件行业收入增速最高（11.2%），其次为电信（8.0%）和电子信息制造业（5.5%）。
- 互联网和相关服务收入增速为-1.1%，垫底。
- 软件利润增速（5.7%）低于电信（12.0%），但高于电子信息制造业（-13.1%）和互联网行业（3.3%）。
汽车行业：
- 2022年12月乘用车零售销量同比增长3%，环比增长31.4%，全年销量增长1.9%。
- 2023年1月乘用车零售销量同比下滑34.6%，受需求前置、春节因素及感染高峰影响。
- 新能源车12月销量同比增长35.2%，但1月销量同比增速仅1.8%，渗透率下降。
- 新四化指数（电动化、智能化、网联化、共享化）在12月和1月出现明显下滑。

风险提示

病毒演绎超出预期；
国际局势的不确定性；
通货膨胀下上游企业削减开支；
地方债务风险释放。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。