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沥青市场研究报告总结

核心内容

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2025年4月23日，主要分析沥青市场的行情走势及基本面情况，提出“观望”作为当前的策略建议。

主要观点

• 供应端：沥青开工率持续回升，上周环比上升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高1.5个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。4月份预计排产228.9万吨，环比减少4.1%，同比略有增加。
• 需求端：下游开工率维持稳定，其中道路沥青开工率环比持平于20%，整体恢复缓慢，仍处低位。
• 出货情况：山东地区出货量环比增加8.21%至20.44万吨，主要受东明石化复产及部分炼厂执行合同出货影响。
• 库存水平：沥青炼厂库存存货比维持在20%，仍处于近年来同期最低水平。
• 国际动态：美国财政部对山东胜星化工实施制裁，表示要将伊朗非法石油出口降至零。然而，美伊第二轮核问题间接谈判结束，伊朗外长表示会谈具有建设性，下一轮谈判将在4月26日举行。同时，美国对伊朗液化石油气巨头实施制裁，关注美国对伊朗原油的制裁是否会放松。
• 市场情绪：全球贸易战恐慌情绪有所缓解，美股和原油等资产低位反弹，但中美贸易战仍在继续，美国仅暂缓对等关税，全球贸易风险依然存在，导致原油价格波动较大。
• 政策支持：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。新增政府债务总规模11.86万亿元，重点用于基础设施建设、土地收储和消化地方政府拖欠账款。

关键信息

期现行情

• 沥青期货2506合约今日上涨1.82%，收于3410元/吨。
• 5日均线上方运行，最低价3367元/吨，最高价3430元/吨。
• 持仓量减少5441手至146654手。
• 山东地区主流市场价上涨至3475元/吨，沥青06合约基差下跌至65元/吨，处于中性偏高水平。

基本面跟踪

• 1至2月全国公路建设完成投资同比下降7.2%，但累计同比增速较2024年全年小幅回升。
• 2025年1-3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较1-2月的-3.2%有所回升。
• 2025年1-3月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较1-2月的5.6%略有回升。
• 沥青炼厂库存存货比维持在20%，仍处于近年来同期最低水平。

总结

综上所述，沥青市场在供应端有所回升，但需求端恢复缓慢，整体仍处于低位。受国际形势和国内政策影响，市场情绪较为复杂，建议投资者保持观望态度，关注后续政策变化及国际原油价格波动对沥青市场的影响。