20250925-东吴证券-柴油发电机专题_AIDC柴发高景气_国产替代正当时_29页_1mb

报告摘要

柴油发电机专题：AIDC基建高景气，国产替代正当时

1. 核心结论

◼ 数据中心领域对高可用性需求推动柴油发电机组市场增长，CSP CAPEX（云厂商资本开支）持续提升，预计将带动柴发市场高速增长。2025年国内柴发市场规模预计达125亿元，24-28年CAGR 22%，全球市场到2030年有望达到120亿美元，增长潜力巨大。
◼ 国内市场外资品牌主导，2024年国产化率仅17%。供不应求下，国产厂商（如潍柴、玉柴）凭借快速响应和扩产优势，有望实现进口替代。
◼ 投资建议聚焦于发动机环节（潍柴动力、玉柴国际）、发电机组环节（潍柴重机、科泰电源、泰豪科技）及相关零部件供应商。

2. 行业趋势

◼ 柴油发电机下游需求由数据中心、商业设施等替代增长拉动
◼ 24年起AI技术突破推动全球CSP CAPEX显著上行，北美及国内头部厂商CAPEX同比增速均超60%
◼ 大缸径发动机（>550kW）广泛应用于数据中心，康明斯、卡特彼勒等海外巨头产能排期紧张，交付周期达12-18个月

3. 关键数据

市场规模预测：
2025年国内柴发市场规模125亿元（+53%），发电机组需求约5.7千台
2028年国内市场规模有望达182亿元，2030年全球市场将突破120亿美元
市场格局：
中国市场格局（2024）：
- 外资+合资品牌：83%
- 国产品牌：17%（康明斯份额28%，潍柴/玉柴分别为7%/10%）
需求端数据：
- 2025年北美四大CSP CAPEX合计3400亿美元（同比+49%）
- 国内五大CSP CAPEX合计4280亿元（同比+69%）

4. 国产替代机遇

◼ 国内厂商通过合资、技术引进（如潍柴收购博杜安）积累核心产品力
◼ 上市公司间合作紧密，如潍柴与PSI渠道互补开拓北美市场、科泰与MTU合资深化技术合作
◼ 国产厂商响应速度快于外资企业，叠加供货周期延长、价格上涨，有望在数据中心优先实现国产替代并逐步扩展海外订单

5. 投资建议与关注标的

🔔 推荐投资方向：

发动机环节
- 潍柴动力（产品覆盖70kW-8.7MW，数据中心业务高速增长）
- 玉柴国际（MTU合资公司聚焦非道路大型发动机，2024年收入同比增长500%）
- 天润工业（发动机核心零部件供应商，受益于产能紧张）
发电机组环节
- 潍柴重机（中标中国移动集采，2024年发电机组收入+38%）
- 科泰电源（数据中心产品功率段上移，平均单价从百万元级提升至百万元量级）
- 泰豪科技（应急电源产品量价齐升，数据中心渗透率显著上升）
高增长潜力
- 苏美达、鹰普精密等产业链协同公司