20220626-浙商证券-商业银行信用债研究系列_广东省城农商行甄选_17页_955kb

广东省城农商行甄选总结

核心内容

广东省经济实力雄厚，第三产业贡献度高，地方债务率处于全国较低水平，为商业银行发展提供了良好的外部环境。本文从信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个维度对广东省城农商行进行甄选，最终筛选出8家优质银行：东莞农商行、深圳农商行、广州银行、顺德农商行、东莞银行、广州农商行、华润银行、珠海农商行。

主要观点

• 经济基础强：广东省GDP总量与增速居全国前列，财政收入结构稳健，地方债务率低，为银行发展提供支撑。
• 产业结构优化：制造业和第三产业增速较快，尤其高端制造业和信息技术业表现突出，带动银行信贷投放增加。
• 人口结构健康：人口持续净流入，老龄化率低，失业率可控，居民可支配收入提升，有利于银行存款增长。
• 区域银行发展差异：各城农商行在资产质量、盈利能力、资本状况及风险偏好等方面存在差异，需结合本地经济特点进行评估。

关键信息

1. 广东经济情况分析

• 区位优势：地处珠三角城市群和粤港澳大湾区，海陆空交通便利，进出口贸易活跃。
• 经济表现：2021年GDP达12.44万亿元，增速8.00%，人均GDP9.83万元，排名全国第七。
• 财政状况：财政自给率77.39%，地方债务率166.43%，债务负担较轻。
• 产业结构：第二、第三产业占比分别为4.0%和55.6%，制造业为第一大税源，房地产业税收收入超2,500亿元。
• 人口结构：常住人口12,684万人，老龄化率低，失业率稳定，居民可支配收入增长快，有利于银行存款增长。

2. 广东省城农商行甄选

东莞农商行

• 信用评分：6.75分（农商行第4位，样本前10%）。
• 资产与盈利：资产规模接近6,000亿元，净息差1.96%，盈利能力一般。
• 风险偏好：投资资产以国债、地方政府债为主，安全性高。
• 资产质量：不良率0.84%，逾期率1.05%，拨备覆盖率375.34%。
• 行业分布：贷款主要投向制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业。
• 外部支持：股权分散，无5%以上股东，本地客户基础稳固。

深圳农商行

• 信用评分：5.9分（农商行前10%，样本前20%）。
• 资产与盈利：资产规模增长，净息差2.00%，盈利指标震荡下行。
• 风险偏好：投资资产以政府债券为主，非标资产占比低。
• 资产质量：不良率0.84%，逾期率较低，拨备覆盖率较优。
• 行业分布：重点投向制造业、租赁和商务服务业。
• 外部支持：引进星展银行作为战略投资者，资本实力增强，但房地产贷款超出监管限额，需关注调降压力。

广州银行

• 信用评分：5.8分（城商行前15%）。
• 资产与盈利：资产规模大，营收165.64亿元，但净息差收窄，盈利波动。
• 风险偏好：投资资产以政府债券、金融机构债券为主，非标资产占比下降。
• 资产质量：不良率1.57%，逾期率2.96%，五级分类政策待完善。
• 行业分布：贷款主要投向租赁和商务服务业、批发和零售业。
• 外部支持：实控人为广州市政府，地方支持力度强，但客户集中度较高。

顺德农商行

• 信用评分：5.75分（农商行前15%）。
• 资产与盈利：资产规模超4,000亿元，盈利指标较弱。
• 风险偏好：非标资产占比上升，需关注回收进展。
• 资产质量：不良率0.96%，逾期率1.03%，拨备覆盖率338.39%。
• 行业分布：主要投向制造业，符合顺德产业特征。
• 外部支持：顺德区国资局间接持股，美的集团为实际第一大股东，存在关联交易风险。

东莞银行

• 信用评分：5.2分（城商行前1/5）。
• 资产与盈利：资产质量改善，非利息收入占比24.49%，盈利指标韧性较强。
• 风险偏好：投资资产以政府债券为主，非标资产占比下降。
• 资产质量：不良率0.96%，逾期率1.14%，拨备覆盖率146.87%。
• 行业分布：贷款行业与当地经济结构契合。
• 外部支持：东莞市财政局为第一大股东，获得地方政府支持能力强。

广州农商行

• 信用评分：4.85分（农商行前40%）。
• 资产与盈利：资产规模超万亿，营收234.56亿元，但净利润下降28.44%。
• 风险偏好：非标资产占比6.65%，风险敞口存在。
• 资产质量：不良率1.83%，逾期率4.83%，五级分类政策不够严谨。
• 行业分布：房地产及建筑业贷款占比14.90%，需关注压降空间。
• 外部支持：广州市政府持股27.29%，资本补充压力较小。

华润银行

• 信用评分：4.65分（城商行中游）。
• 资产与盈利：房地产贷款占比16.41%，净息差2.35%，盈利优于大多数城商行。
• 风险偏好：非标资产占比22.45%，与信贷投放重叠，需关注房地产敞口。
• 资产质量：不良率0.01%，五级分类标准严格，但拨备覆盖不足。
• 行业分布：房地产贷款占比高，其他行业分散。
• 外部支持：控股股东为央企华润，业务协同能力强，珠海市经济基础良好。

珠海农商行

• 信用评分：4.05分（农商行中游）。
• 资产与盈利：资产规模较小，非利息收入占比18.51%，盈利受净息差影响。
• 风险偏好：投资资产以利率债、金融债为主，非标资产规模小。
• 资产质量：不良率1.25%，逾期率2.65%，五级分类政策较严格。
• 行业分布：主要投向批发和零售业，占比31.74%，个人住房贷款接近监管上限。
• 外部支持：珠海市国资委持股14.37%，股权结构分散，市场竞争激烈。

风险提示

• 地方政府经济实力下滑：可能影响银行的外部环境。
• 基本面数据口径偏差：可能导致信用评估结果失真。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权不得复制、发布或传播。